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Al final el resultado fue el que se preveía: Barack Obama es el nuevo presidente de los Estados Unidos, en una elección ganada con gran comodidad. Así, a partir del mes de enero de 2009, comenzará una nueva etapa no solamente para los Estados Unidos, sino también para el mundo con el fin de la era Bush, una era que no será recordada con agrado.
Según un estudio realizado por el banco de inversión UBS y publicado en el site peruano “El Comercio”, la economía peruana es la que menor riesgo financiero posee en la región y el tercero en solvencia de financiamiento externo, ocupando el primer lugar combinando ambos factores (surge producto de un promedio simple entre ambos indicadores).
El índice de riesgo financiero mide el apalancamiento doméstico y el nivel de deuda, mientras que el índice de riesgo externo mide la exportación y la exposición al financiamiento externo. Ambos índices contienen varios componentes que buscan reflejar de una manera más acabada la situación del país en los aspectos mencionados.
Para el director gerente del Banco Mundial (BM), José Daboub, toda América Latina sentirá el impacto de la disminución del crédito a nivel mundial, lo cual afectará la performance de sus economías.
Este impacto negativo se producirá según afirma Daboub, a pesar de que la región se encuentra en estos momentos en una situación de mayor fortaleza en relación a cómo se encontraba en episodios de crisis en el pasado.
¿Qué había que hacer para que los mercados cambiaran de humor? Ésa era la pregunta que dejé sin respuesta en uno de los últimos artículos en que me referí a la crisis financiera internacional, ya que los mercados mantenían su tendencia hacia la baja a pesar de que los gobiernos implementaban medidas extraordinarias como el mega rescate en los EE.UU.
Para el Banco Mundial, la crisis financiera internacional generará un punto de inflexión para el surgimiento de una nueva estructura financiera global que no contará con la existencia de bancos de inversión y en donde surgirán economías que ganarán protagonismo mientras el liderazgo de la economía estadounidense se reduce.
Para el Banco Mundial, luego de la crisis, comenzarán a ganar importancia en las finanzas internacionales, un grupo de países entre los que se encuentran China, India, Brasil, Chile y México.
En el día de ayer, un lector nos recordaba las preocupaciones que teníamos en Latinoamérica con el fuerte alza que hasta hace unos meses venían registrando tanto el precio del petróleo y el precio de otros commodities, siendo los de mayor relevancia, aquellos agrícolas. Hoy este lector se pregunta cómo afectará a la población esta fuerte reversión en la tendencia provocada por el agravamiento de la crisis internacional. Eso es justamente lo que intentaré responder en este artículo.
El día de ayer ha sido sin dudas el peor para los mercados mundiales de toda esta crisis… Bueno, por lo menos lo ha sido de las jornadas que ya han transcurrido porque sinceramente, muy pocos se animan a aventurar a esta altura de las circunstancias, que en lo sucesivo no nos encontremos con jornadas similares o peores a la vivida este lunes.
En la jornada de hoy ningún mercado se salva de las turbulencias y de los números en rojo. Las bolsas latinoamericanas no son la excepción y están observando fuertes caídas. Pero no solamente las bolsas caen, sino que sus monedas se deprecian sensiblemente.
En el caso de Brasil, el Bovespa registraba una caída del 15% que llevó a las autoridades a suspender momentáneamente la operatoria dos veces en la jornada, mientras que el real caía en más de un 5% frente al dólar. En este contexto, el presidente de Brasil, Lula da Silva se reunirá de urgencia esta tarde con su Consejo Político para estudiar medidas que tiendan a reducir el impacto de la crisis financiera internacional.
La crisis financiera internacional ha incrementado su magnitud y su impacto está llegando a Latinoamérica aunque la región está muy bien preparada para enfrentarla.
En este contexto, desde el Banco Mundial, se considera que la crisis impactará en Latinoamérica a través de tres canales. Marcelo M. Giugale, director de programas de reducción de la pobreza y administración económica para América Latina en el Banco Mundial, manifestó que la crisis financiera internacional tendrá su impacto en la región a través de las finanzas, la economía real y las remesas.
Hasta hace unos meses atrás, las economías latinoamericanas asistían a esta crisis financiera internacional más como espectadores que como protagonistas. Pero los acontecimientos de los últimos tiempos han incidido de un modo sensible sobre las economías de la región y ya forman parte de los actores de esta historia de suspenso y terror.
El lunes ha sido un día negro para las bolsas latinoamericanas. Así por ejemplo, las bolsas de Buenos Aires y San Pablo han recibido con dureza el impacto de la crisis con caídas del 8,7% y el 9,7%, respectivamente. Este tipo de acontecimientos sin dudas genera grandes temores en la población que no logra comprender lo que está sucediendo y qué consecuencias puede tener para ellos. En realidad, tampoco es muy claro que los hacedores de políticas de los países implicados entiendan mucho qué es lo que está sucediendo.
En Latinoamérica se debe prestar mucha atención al comportamiento de los individuos frente a la crisis dado que las malas experiencias pasadas de los países de la región han incrementado la sensibilidad de la población que ante cualquier mala noticia, reacciona de manera casi inmediata y en algunos casos, de manera excesiva.
Ante el desconcierto generalizado y los temores sobre qué ocurrirá con las economías de la región, he recibido varias consultas al respecto, por lo que voy a dedicar las siguientes líneas a intentar descifrar los posibles efectos de la crisis sobre las economías de Brasil, Chile, México y la Argentina (el resto de las economías las dejo para la siguiente ocasión).
Sobre Brasil, qué mejor que escuchar a Lula que en su programa radial, opinaba al respecto: “Una crisis de recesión en un país importante como Estados Unidos puede traer problemas a todos los países del mundo. Yo estoy convencido de que si Brasil tiene que pasar por algún aprieto será muy pequeño porque diversificó su balanza comercial. Lo más importante es el mercado interno”.
Es cierto que Brasil ha logrado diversificar sus exportaciones. También es cierto que su demanda interna ha ganado en importancia dada la mejora en el poder adquisitivo de la población. Pero también está claro que Brasil sentirá el impacto de la crisis a través del mercado de capitales.
La crisis ha provocado un fuerte desarme de posiciones en activos financieros de Brasil. La economía ha perdido una sensible proporción de financiamiento de capitales externos y ello afectará la capacidad de las empresas para financiarse y poder llevar adelante sus proyectos de inversión y expansión. Por otra parte, el desarme de posiciones de los inversores ha generado también un efecto sobre la cotización del real el cual ha perdido valor frente al dólar.
Se puede pensar que la crisis financiera internacional puede generar un efecto positivo sobre la dinámica de inflación dadas las menores presiones inflacionarias externas. De todos modos, se debe seguir con atención cómo seguirá evolucionando el real y si su debilidad puede transformarse en presiones inflacionarias para la economía brasileña. Más allá de ello, probablemente la crisis implique un resultado positivo para Brasil en su lucha contra la inflación.
En el caso de Chile, la crisis según el vicepresidente del Banco Central, Jorge Desormeaux, impactará en el comercio exterior y las condiciones financieras: “La crisis financiera mundial va a impactar a la economía chilena a través de los canales que ya mencioné -comercio exterior, los términos de intercambio y el canal financiero-, afectando por lo tanto los precios y el volumen de las exportaciones, así como el costo y el acceso al financiamiento externo”. Se puede pensar que esta restricción financiera que enfrentaría la economía puede afectar la disponibilidad de crédito interno dado que las empresas que se financian comúnmente en el exterior, deben recurrir al mercado de crédito doméstico. Lo positivo para Chile viene por el lado inflacionario: menores presiones le facilitarán la más que difícil tarea al Banco Central.
México es probablemente la economía latinoamericana en donde más afectará la crisis al sector real. Andrés Manuel López Obrador, ex candidato presidencial y el líder de izquierda de mayor convocatoria en México opinaba al respecto: “Claro que nos afecta la crisis económica [de EEUU]: menos remesas, menos turismo, menos exportaciones y la posibilidad de un agravamiento y que la crisis económica del país se convierta en una crisis económica financiera”. Ya las entidades bancarias adelantaron que restringirán el otorgamiento de créditos hipotecarios en 2009, mientras que el gobierno de México estima que la recuperación de la economía llevará un tiempo.
Las familias mexicanas deberán soportar un contexto adverso durante los próximos meses con deterioro del mercado laboral y mayores dificultades de acceso al crédito. Lo positivo puede venir por el lado de los precios ya que las menores presiones inflacionarias externas incidirían a favor de poder controlar la inflación doméstica.
Pero México enfrenta otro problema llamado Felipe Calderón quien pretendía unos meses atrás que el Banco Central de México baje las tasas a pesar de las presiones inflacionarias. Con la desaceleración de la economía mexicana, más allá de que se logre controlar las presiones inflacionarias, seguramente Calderón volverá a presionar a la autoridad monetaria a que recorte las tasas. El intento por incentivar recortes en las tasas de interés puede transformarse en un elemento desestabilizador de la economía mexicana. Afortunadamente el Banco de México se mantiene al margen de las presiones de Calderón.
Ahora sí, Argentina, está recibiendo el impacto de esta crisis desde diferentes frentes. En primer lugar, la crisis repercutió en la cotización internacional de los commodities y con ello, impactó sobre la recaudación del gobierno argentino a través de las retenciones. En segundo lugar, el contexto financiero hostil agravará el problema de acceder a los mercados financieros internacionales. Leía ayer las declaraciones del asesor para Asuntos Latinoamericanos de la Reserva Federal en Dallas, Carlos Zarazaga quien coincidía diciendo: “En el caso de Argentina, obviamente habría un problema para refinanciar la deuda, con o sin acuerdo con el Club de París. A la Argentina (la crisis) le va a tocar tanto por el lado del financiamiento, como eventualmente por el lado del precio de la materia prima”.
Se puede decir que en el caso de la Argentina, la crisis la puso ante una oportunidad de comenzar a modificar el rumbo de su política económica, haciéndola más amigable a los mercados, desactivando gradualmente las múltiples distorsiones existentes en su economía. Así como la necesidad llevó al país a buscar acordar la deuda que estaba en default con el Club de París y los bonistas que no aceptaron el canje del 2005, y a liberar las tarifas de los servicios públicos, quizás la necesidad lleve al gobierno a atacar de una buena vez el problema inflacionario que tanta inestabilidad genera en la economía.
Pero a la hora de hablar de puntos a favor derivado de la crisis para las economías de la región, en líneas generales se puede pensar en la reducción de las presiones inflacionarias producto de la baja de los precios internacionales de los commodities y de una reducción en el consumo interno como consecuencia de la incertidumbre reinante.
El agravamiento de la crisis financiera internacional y su impacto esperado sobre la evolución del crecimiento económico, puede verse desde diferentes puntos de vista. Para Latinoamérica sin dudas uno de los más positivos es el impacto benéfico sobre las presiones inflacionarias externas. El problema inflacionario representaba por estos momentos la principal amenaza de las economías de la región.
Es verdad que la crisis golpea a las economías latinoamericanas a través de la baja en las cotizaciones de los commodities que exporta y a través del comercio externo, pero la región cuenta en líneas generales con una demanda doméstica fuerte para compensar la debilidad del sector externo.
La crisis financiera internacional si bien afecta a las economías de la región, éstas tienen capacidad para atenuar sus efectos. Seguramente, después de algunos sacudones más, como los del lunes, las economías latinoamericanas habrán superado esta prueba demostrando la fortaleza y solidez alcanzada.
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
