El Banco Central de Chile ha hecho un reconocimiento de esos que no le gusta realizar a este tipo de instituciones: la autoridad monetaria de Chile manifestó que le costará un buen tiempo lograr que la tasa de inflación se vuelva a ubicar dentro del rango estipulado por las metas de inflación.
Es como que el Banco Central de Chile tuvo un golpe de sinceridad y además de reconocer la gravedad del problema inflacionario, subió su cálculo de inflación para el 2008 a un 8,5%. El dato destacado es que la estimación previa que había hecho sobre el mismo fue del 4,7%.
Para la autoridad monetaria, los niveles inflacionarios recién podrían reencauzarse en el tercer trimestre de 2010.
El presidente del Banco Central, José De Gregorio decía ante el Senado chileno: “El escenario de inflación que enfrenta la economía chilena se ha deteriorado drásticamente en los últimos meses”.
El fuerte incremento que experimentaron los precios de la energía y los alimentos durante este año en los mercados internacionales golpearon con fuerza a la economía chilena. Es por eso que De Gregorio justificaba de este modo el alza en las perspectivas inflacionarias: “A la inflación que se apreciaba en el primer cuatrimestre del año, se sumaron nuevas alzas en los precios de los alimentos y los combustibles, y un mayor grado de propagación hacia otros precios”.
Si bien la sinceridad del presidente del Banco Central de Chile puede preocupar a más de uno, para aquellos más optimistas puede tomarse como un signo positivo ya que el hecho de aceptar que la política monetaria tiene un éxito parcial (caso contrario, Chile no tendría que soportar el nivel inflacionario que está padeciendo), llevaría a la autoridad monetaria a no excederse en el uso de las tasas de interés de referencia, lo cual sería dañino sobre la actividad económica y sobre la competitividad de la economía, al presionar al tipo de cambio nominal.
Lo cierto es que más allá de que desde el Banco Central, encabezado por De Gregorio, se reconozca cierta impotencia ante los shocks de precios externos, persiste la idea de desincentivar el crecimiento económico para aliviar presiones inflacionarias internas: “Para controlar la inflación se necesita de una desaceleración, bastante moderada, pero si nosotros no dejamos que eso ocurra con prontitud, lo que vamos a terminar haciendo es sacrificar mucho más el crecimiento futuro”. El problema es que ello puede implicar sacrificar una buena parte del crecimiento económico para lograr una despreciable mejora en los niveles inflacionarios.
Ahora bien, más allá de declararse limitado para combatir el actual problema inflacionario que sufre la economía chilena, el Banco Central de Chile no puede quedarse de brazos cruzados durante el tiempo que debe transcurrir hasta que las presiones inflacionarias de origen externo desaparezcan.
Es que, como bien dice De Gregorio, el mayor grado de propagación hacia otros precios que se ha producido por los aumentos en el precio de la energía y los alimentos, produce un riesgo de que se transforme en una espiral inflacionaria con consecuencias dañinas para la economía chilena.
Y mientras las presiones inflacionarias se mantengan elevadas, el gobierno de Bachelet, deberá apurar las medidas dispuestas para controlar el problema inflacionario desde sus raíces y que comentáramos en un artículo de fines de agosto ¿Podrá ahora controlar la inflación Chile?.
Si bien entiendo que dichas medidas no podrán lograr controlar el problema inflacionario en el corto plazo, sí representarán un aporte valioso a mediano y largo plazo ya que pondrán a la economía chilena en una mejor posición para enfrentar situaciones como las actuales, en el futuro.
Decía en Argentina el político Álvaro Alsogaray una frase que se hizo célebre: “Hay que pasar el invierno”… Ello traducido a la realidad por la que atraviesa la economía chilena en materia inflacionaria, se puede pensar en algo así: “Hay que pasar este período de precios internacionales elevados”. Ello en función de la poca capacidad de respuesta que tiene la economía chilena para hacer frente a las presiones inflacionarias que provienen del exterior.
Por eso, lo mejor que puede hacer el Banco Central de Chile en este tiempo es concentrarse en evitar que la inflación continúe con su dinámica y amenace con acelerarse. Ésta no parece ser una alternativa que cuente con grandes posibilidades de ocurrencia teniendo en cuenta la actitud del Banco Central de Chile para actuar en este contexto (incluso a riesgos de sobrepasarse con su política monetaria restrictiva).
Nos encontraremos nuevamente el próximo lunes,
Horacio Pozzo
September 13th, 2008 |
Horacio Pozzo |
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