Hoy es 01 de diciembre, 18:24 hs
En momentos de crisis como éste, no resulta fácil encontrar oportunidades de inversión. Con mercados en continuo descenso ya no resulta tan simple poder determinar si los valores de los activos se encuentran por debajo de su verdadero valor en función de sus fundamentales o si, por el contrario, pueden continuar con su tendencia hacia la baja, produciendo más pérdidas a los inversores.
El ministro de economía de Brasil, Guido Mantega dijo hoy que la situación en Brasil está bajo control y espera que el país apenas sufra un desaceleración.
“El 2009 será un año de crecimiento menor para todos los países. Brasil se encuentra en una posición mucho más favorable para el enfrentamiento de dicha crisis que los países más avanzados, mismo también en lo relativo a los mercados emergentes” señaló el ministro durante una reunión ministerial en Brasil.
Un informe de la consultora KPMG da cuenta de que China sigue siendo el destino preferido por los inversores, seguido por Estados Unidos, India y Singapur, según publica Hong Kong’s Singtao Daily.
El informe cubrió 260 compañías multinacionales en 12 países alrededor del mundo.
Los mercados mundiales vuelven a caer hoy en Asia, Europa, y a esta hora los futuros de Estados Unidos apuntan hacia la baja, un promedio del 2%, luego de la baja de ayer del 6%. El S&P ya se encuentra muy cerca de tocar el mínimo del 2003 de 789, cerrando ayer en 806 puntos. El siguiente mínimo fue en 2002, en 768 puntos.
Lo que ocurre con el tema de los índices de inflación en la Argentina se puede comparar con esos chicos que se portan siempre mal y viven prometiendo que no harán más travesuras…Es que existía la esperanza de que, a partir de la puesta en práctica del nuevo índice de precios minoristas, el termómetro inflacionario se iba a acercar al menos a los valores reales de inflación.
Mientras el gobierno argentino daba a conocer un incremento mensual de los precios de tan sólo el 0,6%, las principales consultoras privadas daban cuenta de un incremento estimado que más que duplicaba al dato oficial… ¿Qué ha ocurrido? ¿Acaso los analistas privados se han vuelto tan poco capaces de un día para el otro y sistemáticamente se equivocan en las estimaciones?
Para el secretario de Comercio, Guillermo Moreno, pareciera ser que algo de eso hay, ya que según él: “los verdaderos índices son los oficiales, el resto son solamente especulaciones de las revistas especializadas”.
Cuando en todo el mundo, los precios de los alimentos son los que, con más fuerza están creciendo, en la Argentina, con el conflicto entre el gobierno y el campo, que ha generado desabastecimiento, el incremento mensual fue de solamente el 0,7%.
Claro, es que el rubro “Alimentos y Bebidas”, es clave para los índices de pobreza. Por eso es comprensible el esfuerzo por evitar que los precios de los mismos registren las alzas que realmente están teniendo. Así, uno encuentra en Argentina que, mientras los índices de pobreza e indigencia siguen disminuyendo, en la calle hay más pobres e indigentes. Y no es, como se justifica el gobierno, una ilusión visual ni una sensación personal, basta con salir a la calle y ver la realidad en todas las provincias.
Pero ésta no es la única ilusión visual que genera la trampa de los índices. Esta subdeclaración de la verdadera inflación genera también un mayor crecimiento del PBI… ¿Cómo es esto?, La cuestión es simple, y a grandes líneas se puede decir que, debido al hecho de que estos índices son utilizados para deflactar a los rubros del PBI, todo lo que no se declara como incremento de precios, se declara como incremento en el producto.
Claro que la lista de consecuencias negativas que genera esta travesura de los índices de precios es mucho más numerosa. Algunos de los daños que genera para la economía son: una menor intención y concreción de inversiones, huida de los inversores de los títulos públicos nacionales, imposibilidad de acceder a los mercados financieros internacionales, mayores distorsiones en los precios relativos, y lo peor de todo es que no se ataca al problema inflacionario.
Esta situación daña a todos los inversores que tienen intereses en la economía argentina, a aquellos inversores de la economía real, y a aquellos que invierten en los mercados financieros.
Los interesados en invertir en la economía real, a consecuencia de la impredecibilidad en la dinámica de los precios (precios verdaderos), no pueden inferir con claridad la rentabilidad de sus inversiones. Todos los elementos claves para determinar si una inversión es rentable o no, se mueven con tal fuerza que hasta los proyectos de inversión de corto plazo se hacen difíciles de evaluar. Así por ejemplo, si alguien pretendía hace dos meses realizar una inversión en el sector exportable de Argentina, y hubiera pensado que, conociendo la evolución de los precios, podría controlar la dinámica del tipo de cambio real, se sentiría hoy frustrado al ver que el tipo de cambio nominal en Argentina ha sido forzado hacia una apreciación por el Banco Central de la República Argentina, que lo llevó desde los $3,21 de hace dos meses a los $ 3,04 actuales.
Tampoco encuentra un escenario fácil el que quiere invertir en el mercado de capitales argentino, que además de tener los problemas de su subdesarrollo (es pequeño y de poca profundidad), encuentra que los papeles tienen una excesiva volatilidad a consecuencia de la inestabilidad de las reglas de juego.
¿Cuál es la trampa de los índices de precios en la Argentina? La trampa consiste en que mientras desde el gobierno se mantiene la ilusión de que todo marcha de la mejor manera, con un nivel de inflación estable, cuando en todo el mundo se acelera (extraño ¿no?), con un crecimiento que se mantiene a tasas chinas (cuando lo racional indica que eso es imposible en las condiciones actuales), con niveles de pobreza e indigencia en baja, y demás ilusiones, la inflación sigue dañando a la economía haciendo cada vez más irreversibles sus consecuencias y acercándose cada vez más a un punto de no retorno, en el que será muy tarde para poder cambiar el rumbo.
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
¿Cuántos aspectos que muestra la economía brasileña hoy, son para criticar? Realmente pocos, muy pocos. La economía brasileña atraviesa uno de sus mejores momentos y en ello hay mucho de mérito de sus gobernantes que a cada instante, cuando toman decisiones, lo hacen pensando en una perspectiva de largo plazo. No digo que sean perfectos y no cometan errores, pero entiendo que priorizan alcanzar soluciones de fondo a los problemas que se van presentando, como por ejemplo, el tema de las importaciones de trigo desde la Argentina, donde Brasil está decido a lograr el autoabastecimiento para no depender de un país, en donde su gobierno cada tanto decide cerrar el cupo de exportación sin importarle los compromisos asumidos. Ésa es por lo menos la sensación que me genera a mí.Brasil continúa creciendo con fuerza a pesar de que la crisis desatada en los EE.UU. continúa su curso. De a poco, pero sin pausa, la calidad de vida de su población va mejorando (aunque todavía queda mucho por hacer en materia de distribución del ingreso). La fuerza con la que crece la demanda interna en Brasil evidencia la mejora en la situación económica de la población. Desde Argentina y Uruguay, se puede apreciar la mejora en la situación económica de los brasileños por el número creciente de ellos que año tras año visitan nuestras tierras para hacer turismo.
La mejora en el poder adquisitivo de un país con una población que asciende a los 190 millones de personas y la estabilidad macroeconómica e institucional que evidencia Brasil, que está a punto de obtener la calificación crediticia de grado de inversión, hacen al mismo muy atractivo para los inversores.
Tal es el flujo de capitales hacia Brasil en los últimos años, que el Real se encuentra en niveles que hacía mucho tiempo no alcanzaba y que muy pocos se hubiesen animado a pronosticar.
Pero a veces, si lo bueno es mucho, quizás resulte perjudicial. Y lo que está ocurriendo es que la fuerza de la demanda interna conjuntamente a la apreciación cambiaria que viene deteriorando la competitividad de las empresas brasileñas, ha generado que por segundo mes consecutivo, la balanza de cuenta corriente de Brasil, arroje un resultado negativo. Brasil registró en el mes de marzo un déficit en su cuenta corriente de US$ 4.429 millones. Para darse una idea del vuelco registrado en el saldo de la cuenta corriente brasileña, en el mismo mes del año anterior, la misma había arrojado un saldo positivo de US$ 235 millones.
Aquí uno se puede preguntar si un déficit de cuenta corriente es malo o no. Y la respuesta que creo más acertada sería: depende. Para el caso de Brasil, la respuesta sería más no que sí.
A pesar de ello, la memoria de numerosas crisis por las que han tenido que atravesar los países latinoamericanos inmediatamente hace pensar que un resultado negativo en la cuenta corriente, es sinónimo de alerta, pero no siempre tiene por qué ser así.
Un país no puede estar registrando superávit permanente de en su cuenta corriente. No creo que a muchas personas se les ocurra ahorrar de por vida sin una perspectiva de gastar al menos parte de su ahorro. Tampoco creo que alguien pueda endeudarse permanentemente.
¿Por qué un país como Brasil, por ejemplo, puede comenzar a tener un déficit de cuenta corriente? A grandes líneas y tomando un libro de texto, se podría decir que es o porque disminuyó su ahorro o incrementó su nivel de inversión. En el caso de Brasil, se puede decir que es un poco de ambas cosas. La mejora en la situación económica de la población derivó en el fuerte crecimiento en el consumo interno que implicó una reducción en el nivel de ahorro nacional. Al mismo tiempo, estas buenas perspectivas de la economía, vienen alentando a la inversión que crece a una tasa anual de dos dígitos. El ritmo de crecimiento que registra la inversión en Brasil desde 2006, merece ser destacada ya que no se había visto tal crecimiento desde hace más de diez años. Por eso es que, en principio, que la cuenta corriente de Brasil esté registrando déficit, no es algo para preocupar dado el origen de tal déficit.
Uno podría pensar que el déficit de cuenta corriente tiene su consecuencia positiva, que sería un debilitamiento del real, pero eso aún no está del todo claro. Según información del Banco Central de Brasil, la inversión extranjera directa en el país totalizó en marzo US$ 3.083 millones (11,5 % más que en el mismo mes del 2007). Ello, sumado a la entrada de capitales de inversión especulativa que está recibiendo Brasil por el buen rendimiento y el bajo riesgo que posee, atentan contra el tipo de cambio en Brasil.
En resumen, el déficit de cuenta corriente en Brasil no es un tema para preocuparse, aunque sí para seguir su evolución. La economía brasilera se encuentra fuerte y atravesando un período de crecimiento y desarrollo que hace al país atractivo a los ojos de los inversores internacionales.
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
