Hoy es 01 de diciembre, 19:58 hs
*** La “Argentinización”, un nuevo concepto en Argentina… ¿Qué diferencia existe entre robar un banco y fundarlo?
*** Y mientras tanto… Brasil sigue disfrutando su grado de inversión, y hace cada vez más negocios….
*** “Argentinizar empresas extranjeras. Demonizar empresas argentinas. La insoportable permanencia de problemas ante un gobierno que puede, pero no quiere.
El dólar se debilita cada vez más y el euro continúa ganando protagonismo. El lunes mismo, la moneda europea supo quebrar la barrera de los US$ 1,60. Mientras tanto, para los Estados Unidos, esta situación en cierta medida representa un alivio ya que le permite reacomodar sus grandes desbalances. Al mismo tiempo, la pérdida de poder y protagonismo que está sufriendo el dólar en el mundo, no deja de generarle una preocupación al gobierno de George Bush, desde una visión estratégica de largo plazo.
“El mundo tiene cada vez menos interés en acumular dólares” declaró Soros… ¿Será sólo una cuestión de preferencia?
Posiblemente, de continuar agravándose su situación económica, le será muy difícil a los EE.UU. recuperar el protagonismo mundial que está perdiendo. ¿Por qué, esta vez será más difícil que en otras ocasiones como lo fue en la crisis petrolera de los 70s? Entiendo que, quizás, este no era un momento del todo oportuno para sufrir una crisis de esta naturaleza, justamente en medio de un contexto mundial en donde se consolida la fortaleza de la Comunidad Europea con instituciones de gobierno común, como lo es el BCE que gana en reputación y se refleja en el valor de su moneda.
Justo en este momento, EE.UU. viene a sufrir una crisis cuando están surgiendo nuevas potencias mundiales como China, India y Brasil. Este surgimiento de nuevos gigantes, sin dudas que amenazan al liderazgo estadounidense y al dólar como moneda mundial de referencia.
Pero entonces… ¿Qué podrá hacer EE.UU. para recuperar, al menos en parte, el liderazgo mundial? Quizás, en la medida en que el resto de las economías (especialmente las asiáticas), continúen creciendo con fuerza, mientras EE.UU. lo haga de una manera más lenta, la importancia de Norteamérica en el contexto mundial seguramente seguirá disminuyendo.
Es probable que de las lecciones derivadas de esta crisis para el resto de los países, al dólar le resulte muy costoso recuperar su lugar (si es que llegara a lograrlo). Justamente, esta posibilidad de pérdida de liderazgo fue, desde hace unos años y con el inicio de este ciclo declinante del dólar, planteada por algunas instituciones y, ante esta situación es que se buscó una solución: la misma consistiría en la creación de una moneda común para EE.UU., Canadá y México. Y ya hasta tendría nombre: el Amero.
El Amero es una idea basada en la moneda de la Unión Europea, el euro, entre cuyos propulsores de la propuesta se encuentran el C.D. Howe Institute y el Fraser Institute del Canadá y el Centro de Investigación para el Desarrollo A.C. (CIDAC) de México. Sería una moneda común para América del Norte extensible al resto del continente americano. La moneda circularía inicialmente en los países del Libre Tratado de Norte América (TLCAN), ya que Groenlandia es un territorio autónomo perteneciente al Reino de Dinamarca en Europa.
El proyecto está avanzando y hasta se propuso una fecha de lanzamiento de esta Unión Monetaria América del Norte: quizá el 1 de enero del 2010, Canadá, Estados Unidos y México reemplazarán sus monedas nacionales con el Amero. Ese día, todos los billetes y monedas denominadas en dólares de los EE.UU. se cambiarían a razón de uno a uno por un Amero (A). Canadá y México cambiarán sus respectivas monedas, el dólar canadiense y el peso mexicano, a un tipo de cambio que deje inalteradas la competitividad y riqueza de ambas naciones. En los tres países los precios de los bienes y servicios, salarios, inversiones y pasivos, serán convertidos simultáneamente a ameros al mismo tipo de cambio con el que se convirtieron las respectivas monedas nacionales.
Hasta aquí todo resultaría muy interesante. Pero ¿tiene viabilidad una unión monetaria, en un principio entre EE.UU., México y Canadá? Lo primero que habría que analizar es si se cumplen una serie de requisitos para que entre estos países se pueda constituir un área monetaria óptima. No voy a entrar en esta discusión, pero en principio, entendería que entre estos países se puede crear un área monetaria, por la estrecha vinculación que tienen sus economías.
Pero la cuestión que más importa es qué ganarían estos países con la creación de un área monetaria.
Para México y Canadá, el vincular los tipos de cambio y tener una política monetaria común puede redundar en una mayor estabilidad económica y puede potenciar el crecimiento económico. La convergencia de las tasas de interés también sería otro elemento beneficioso para estos países. Quizás la posible pérdida de soberanía monetaria pueda generar resistencia en estos países, pero seguramente, la mejora en la situación económica que puede llegar a surgir, limitará las resistencias.
¿Qué ganaría EE.UU. con la instauración del Amero? En relación a la situación previa al debilitamiento del dólar, sinceramente pienso que no ganaría nada. Es más, es una situación más desventajosa para los EE.UU. compartir una moneda con México y Canadá, cuando hasta el momento se ha beneficiado en soledad de poseer la moneda que es referente mundial.
Pero ante el debilitamiento progresivo del dólar, el surgimiento de una nueva moneda, puede ser atractiva ya que evitará una mayor pérdida de preponderancia mundial. Al mismo tiempo, la situación macroeconómica de estabilidad y crecimiento económico de sus vecinos, puede generar mayores beneficios en la economía de los EE.UU., a través de una mayor vinculación con ellos.
¿Podrá esta nueva moneda ocupar el lugar que dejaría vacante el dólar? Para que esto sea así, existe una condición que, si bien es necesaria, no creo que termine de garantizar el éxito de este intento por retener el liderazgo en el mercado monetario mundial: esta área monetaria (y en especial, los EE.UU.), debería ajustar sus desbalances si quiere que el Amero tenga posibilidades. Incluso así puede que alguna de las monedas que están surgiendo (¿el yuan?), le arrebate ese lugar. Si no se logra el mencionado ajuste al plan de una moneda regional, estaría destinado al fracaso antes de comenzar a rodar.
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
“Cada individuo está siempre esforzándose para encontrar la inversión más beneficiosa para cualquier capital que tenga [...] Al orientar esa actividad de modo que produzca un valor máximo, él busca sólo su propio beneficio, pero en este caso como en otros una mano invisible lo conduce a promover un objetivo que no entraba en su propósitos [...] Al perseguir su propio interés frecuentemente fomentará el de la sociedad mucho más eficazmente que si de hecho intentase fomentarlo.” (Libro IV de “La riqueza de las naciones” – Adam Smith).
Lo anterior era lo que planteaba Adam Smith, acerca del funcionamiento de la economía de mercado: Desde el egoísmo se los individuos, se puede lograr el bienestar del conjunto. Llevado esto a lo que está sucediendo con la crisis financiera internacional, ya les planteaba en un artículo de dos meses atrás “En Medio de la Crisis, Cada Cual Atiende su Juego”, cómo el egoísmo de los países provocaba la descoordinación de las políticas monetarias. Así, mientras la Fed llevaba adelante un proceso de fuertes recortes de tasas, el BCE se mantenía firme en su defensa de la estabilidad de precios y el Banco de Inglaterra reaccionaba tibiamente.
Así, casi todo el esfuerzo por hacer frente a la desaceleración económica que se avecinaba a nivel mundial, y que tenía su epicentro en la economía americana, era llevado a cabo por la Reserva Federal de los EE.UU. Por eso, la primera conclusión que uno podía obtener de lo sucedido es que todos los países participaron de la fiesta que implicó el negocio de los nuevos productos financieros (con las subprime como estrellas destacadas), pero a la hora de pagar, no todos quisieron hacerse cargo de la cuenta…Y peor aún, los que pagaron algo, lo hicieron con dinero ajeno (como el caso de Northern Rock, en Inglaterra), por lo que se puede decir que se privatizaron las ganancias del negocio, pero se sociabilizaron las pérdidas.
El egoísmo de los países, preocupados solamente por salvar sus propias economías del incendio, continúa igual o peor que al inicio de la crisis, salvo que ahora un nuevo problema los une y, esta vez sí, los puede llevar a realizar acciones conjuntas para sobrellevarlo. En este caso la amenaza en que se ha transformado la debilidad del dólar (y las expectativas de que continúe en este sendero al menos en el corto plazo), ha llevado al G7 a plantear su preocupación acerca de ello y ya comienzan las especulaciones acerca de la posibilidad de realizar acciones conjuntas para sostener a la divisa norteamericana.
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Las acciones baratas que los analistas no le revelarán.
Durante el último año y medio, una de las cadenas de acciones más rentables de Wall Street podría haber convertido U$S 200 en U$S 9,4 millones. Le mostraré cómo en un segundo.
Me refiero a las acciones que no se mencionan en los programas bursátiles… que nunca aparecen en The Wall Street Journal o en Investor’s Business Daily… y aquellas por las que su agente bursátil preferiría morir antes de contárselo a usted (¡ya que las quiere para su propio portafolio!).
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La mayoría de las principales monedas vienen apreciándose, en este comienzo de año, en relación al dólar (la libra esterlina ha experimentado una leve depreciación), aunque lo vienen haciendo a ritmos diferentes. Así, mientras el franco suizo ya se apreció en un 13,5% frente al dólar y el yen japonés lo hizo en un 10,6%, la moneda china sólo se ha apreciado en un 4,2%. Para el caso del euro, la apreciación acumulada frente al dólar es del 8,4% (ya en el 2007, se había apreciado un 10,6%, por lo que desde fines de 2006 acumula una apreciación frente al dólar del 19,9%).
Para Joaquín Almunia, comisario de Asuntos Económicos de la Unión Europea, la fortaleza que ha alcanzado el euro en relación a la moneda norteamericana ha llegado: “a niveles que claramente no reflejan los fundamentales económicos de la eurozona”.
Esta fuerte variación que se está registrando en los tipos de cambio viene alterando no solamente la competitividad de los países sino también la capacidad de planificación de sus negocios ante un contexto volátil… ¿Cómo pedirle a un exportador que invierta si no puede determinar si estará en condiciones de competir en el mediano plazo?… El desincentivo a la inversión y el deterioro de las cuentas externas son las causas principales por la cual los gobiernos de los principales países están tan ansiosos de frenar la caída del dólar.
Pero cabe preguntar si esta iniciativa será positiva para la economía estadounidense o, por el contrario, puede generarle mayores complicaciones… Uno puede pensar en primera instancia, inspirándose en el concepto de la “mano invisible” de Adam Smith por la cual los mercados por sí mismo encuentran su equilibrio, que la trayectoria que está siguiendo la moneda norteamericana va en búsqueda de eliminar desequilibrios que la economía tiene…principalmente, en las cuentas externas, lo cual puede ayudar a reducir el déficit de cuenta corriente estadounidense que amenaza con volverse insostenible. Quizás una intervención que evite que el dólar siga ajustando su valor podría agravar aquellas inconsistencias (como lo es el actual déficit externo estadounidense), de la economía estadounidense.
Ahora bien, en su intento por ponerle un freno a la crisis del mercado subprime, la Fed viene recortando fuertemente la tasa de interés y ello ha provocado en parte esta debilidad del dólar. Y de la mano del debilitamiento del dólar los precios de los commodities se están incrementando y con ello las presiones inflacionarias en los EE.UU. con lo cual, aumenta la probabilidad de que se agrave el problema inflacionario antes de que se pueda solucionar la desaceleración económica obteniéndose así el resultado menos deseado: estanflación. Por este motivo quizás una acción conjunta de las principales economías en pos de sostener al dólar podría ser lo más conveniente no sólo para beneficio de los EE.UU. sino incluso para ellos mismos tanto por cuestiones de competitividad como para evitar los costos que implicaría una recesión con inflación en la economía americana.
Habrá que esperar para saber si desde el G7 se implementará una acción conjunta para frenar la caída del dólar. Por lo pronto, ya ha quedado claramente expuesto que la continuidad del debilitamiento en la moneda norteamericana no es del agrado de ellos. También debe quedar en claro que existen costos y beneficios de una posible acción sobre la cotización del dólar.
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
*** Una recesión mundial no puede ser peor a esto: Hu Jintao no duerme de noche
*** Por qué una fusión SocGén – BNP generaría pérdida inmediata de clientes
*** El último número de la kermesse Chávez…
“Muchos árboles han caído y los cables eléctricos se han caído. Es como si hubiéramos padecido un ataque aéreo o perdido una batalla. Esto es un desastre espantoso. Tenemos hambre y frío”.
China ha padecido hace unas pocas semanas, una crisis humanitaria severa, afectada por temperaturas mínimas en 50 años y nevadas récord.
Cortes de energía, de agua, desabastecimiento, accesos intransitables, reservas de alimentos para pocos días, han llevado a millones de chinos a permanecer encerrados, sin poder producir para su mercado interno ni externo, generando una parálisis imposible de imaginar tan sólo 24 hs antes… exponiendo así al mundo su extrema fragilidad en su sistema de transporte, en su coordinación entre Gobierno y Agencias, pero esencialmente, en su sistema energético. Más de la mitad del país quedó a oscuras. Y mucho del abastecimiento del mundo…¿no depende de un sistema energético chino sin fisuras ni cortes?
La inquebrantable y poderosa China ha sucumbido, no a recesiones ni reacomodamientos, ni a (des)acoples, o enfriamientos (económicos) sino… a la Naturaleza. Algo mucho más poderoso aún, y para lo cual no tenemos Bernanke, ni emisión, ni baja de tasas, ni liquidez, ni Buffet, ni aseguradora crediticia que nos salve.
El 80% de la electricidad china proviene del carbón. Y casi la mitad del transporte ferroviario se utiliza para transportarlo. Con accesos cortados, ferrocarriles y rieles irreconocibles por el hielo acumulado, ¿cómo llegaba ese carbón a sus destinos?
Depender de una sola alternativa nos hace muy vulnerables. Y cuanto más grandes somos, aún más vulnerables.
Zhu Hongren, de la Comisión de Reforma y Desarrollo Nacional: “El desastre ha tenido sus costos en materia económica, pero los fundamentos subyacentes permanecen sólidos. Si tomamos una perspectiva de largo plazo, tal desastre será temporal, con lo cual su impacto en la economía será de corto plazo”. Para que desde China lo reconozcan y no lo minimalicen, debe ser aún peor a lo que nos cuentan. Ni la oficina meteorológica funcionó: no se preveía un meteoro tan intenso y lo acotaban a un par de días. “Los oficiales estaban muy confiados inicialmente, esperaban un par de días de tormenta, luego se dieron cuenta lo poco preparados tanto mental como física y laboralmente, que estaban.” La confianza se les congeló al unísono con el país.
Meteoro que mató a más de 100 personas, generó pérdidas económicas por US$ 15,4 mil millones, destruyó 350.000 casas y afectó a la zona este, central y sud de China, según China Daily.
Aparentemente, según expertos climáticos, esto se debería al fenómeno La Niña (bajísimas temperaturas en el Pacífico Ecuatorial que influencia el clima global), ciclo que podría bien prolongarse hasta… mediados de año.
Y si el pronóstico meteorológico chino vuelve a fallar y la confianza en él no, es de esperar símiles desastres.
Hemos podido constatar cómo un país de crecimiento ininterrumpido de dos dígitos en los últimos 5 años, el de más rápido crecimiento mundial, el mayor consumidor de metales, el segundo mayor exportador mundial de bienes, el que posee un 21% del PBI mundial (PPP ajustado), se vio, inesperadamente, literalmente, paralizado por algo tan *fútil* como la inclemencia climática.
El mundo, y especialmente China, han descubierto que sí, existe algo peor que una recesión. Casi como un aviso Divino, ¿no?
Según el NYT, “Hu Jintao, conocido por su cautela y reserva en público, fue textualmente citado diciendo que no podía dormir dada la escalada de la emergencia”.
Luego de tres semanas de severas condiciones meteorológicas y racionamientos y cortes de servicios y productos, más que “Feliz Año Nuevo”, los chinos se saludaban en la calle con un “Se restableció la energía”…
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Desde Informe MoneyWeek invitamos a nuestros suscriptores a que estén preparados y actúen anticipadamente a esta suba del precio del carbón, que, como el petróleo, está escalando en precio, al depender China cada vez más de él. ¿Recesión? ¿Desaceleración? No importa… A China le llevará mucho tiempo pasar a otra dependencia energética… y se está quedando con cada vez menos stock… está importando más carbón del que exporta…
El carbón está en precios máximos y lo seguirá estando… los invitamos a conocer por qué y cómo podremos sacar ventaja de este extremo y cada vez más creciente boom del carbón, impulsado principalmente, pero no solamente por China… CLIQUEE AQUÍ
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*** ¿Hay que moralizar el capitalismo? ¿Regular más el sistema financiero? ¿Ajustar los mecanismos internos de control de la banca?
Demasiadas preguntas para destinar al futuro, cuando hoy seguimos preguntándonos la simpleza de si quien maquillaba las pérdidas era en definitiva el trader, por sus operaciones negativas, o el banco, por los coletazos subprime.
¿Es Kérviel un terrorista fundamentalista islámico? Esperemos que el Corán que encontraron en su domicilio haya sido utilizado para rezar por sus posiciones financieras perdedoras y no para inmolarse junto con el SocGen.
¿Es acaso un terrorista financiero? ¿Un ‘infiltrado’ por algunas de las bancas interesadas en el SocGen, como El UniCredito, el Santander, el Crédit Agricole o la Banque Nationale de Paris?
No sabemos tampoco. Pero de lo que sí estamos seguros es que lo normal y natural ante una fusión bancaria es acrecentar la cartera de clientes.
Con una compra de SG por parte de la BNP eso hubiera sido difícil. Se hubiera beneficiado sí, la BNP, al devenir la primer banca de la zona Euro.
¿Y el conjunto?
“En el mejor de los casos, el conjunto BNP Paribas-SG reduciría sus costos un 10% (3,8 mil millones de euros) en 2009, pero los ingresos disminuirían un 5% (-2,8 mil millones de euros)”, según Jean Sassus, de Raymond James, en Le Figaro.
La BNP genera un 33% de actividad en el sector banca de financiamiento y de inversión (BFI), y el SG un 35%. Los dos bancos son líderes mundiales en operaciones de derivados. Y tienen, obviamente, clientes comunes. De generarse una fusión, ¿muchos clientes no querrán confiar sus inversiones a otro banco, justamente para repartir el riesgo del mismo modo que lo hacían con BNP y SG? Según Jean Sassus, los sectores de la BFI perderían al menos un 20% de sus negocios y los derivados de acciones, más de un tercio”.
Como dicen los franceses…”le jeu n’en vaudrait pas la chandelle”. Ni hace falta que lo traduzca… ¿no?
*** Chávez ataca de nuevo…
El soldado vive una guerra imaginaria en la cual combate solo. Declara guerras, amenaza con extinciones, bloqueos, se contesta a sí mismo, se embarca en verborragias de imperialismo y emancipación como si estuviera al mando de una flota armada luchando contra “el imperio”.
Al congelamiento de activos de PDVSA por US$ 12.000 millones por parte de Exxon (NYSE: XOM), el soldado retruca con una amenaza: privar a EEUU del petróleo bolivariano. La venta de petróleo a EEUU representa el 70% de las exportaciones venezolanas, y el 14% del petróleo consumido en EEUU.
Sería interesante notar quién se perjudicaría más en esta cruzada. ¿A quién le venderá 1,5 millones de barriles diarios?
Hay rumores además, de que Chávez le daría el 75% de CITGO a Exxon para que lo dejen en paz… pero si sigue embargado se va a estrangular él mismo… así que veremos cuál es la próxima jugada del comandante antiimperialista. Su popularidad viene francamente en baja en Venezuela, se habla allí de que no pasaría del 2009… ha perdido toda credibilidad entre su gente, y muy probablemente sean ellos mismos los que lo terminen sacando… lo sostienen los dólares, si le aprietan el cuello un poco mas… tira la toalla con la presión de sus militantes… que por más que lo aplauden en público en privado parecen estar cada vez menos conformes…
Hasta la semana que viene,
Paola Pecora
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Nota de la Editora: el debilitamiento del dólar está presionando a la economía brasilera también, lo que hace que sus compañías pierdan competitividad, y está así poniendo en jaque a Lula, quien tiene las manos prácticamente atadas para actuar. Sin embargo, podría intentar algo. Me pueden enviar sus comentarios a: paola@latinforme.com
Brasil: El Lado Negativo de las Buenas Noticias
Buenos Aires, Argentina
29 de febrero de 2008
Si alguien quiere ser pesimista en Brasil, cuando todos celebran la noticia de recaudación récord en enero, con ingresos fiscales por R$ 62.596 millones (US$ 37.215 millones), en el primer mes en el que no cuenta con los recursos del llamado impuesto al cheque, puede decir que este resultado fiscal, al acercar a Brasil a obtener el grado de inversión, podría agravar aún más la apreciación del real frente al dólar ya que genera una mayor atracción de capitales hacia el país. El ayer, el dólar cotizó en R$ 1,671 (un valor que no tenía desde mayo de 1999).
Entonces, considerando lo anterior, el empresario brasileño que tiene una empresa exportadora de bienes, seguramente no estará muy feliz por esta situación. Tampoco lo estará seguramente, aquel productor de bienes que compite con los productos importados. Y no me estoy refiriendo a las grandes empresas, ya que si bien también son afectadas por esta situación, encuentran una oportunidad en la fortaleza del real a través de su expansión a nivel internacional tal, cual les comentara en un articulo anterior ¿Cómo se Benefician las Empresas Brasileñas con un Real Fuerte?
Esta situación no es exclusiva de Brasil, ya que el resto de los países latinoamericanos se encuentran en una situación similar, soportando permanentemente las presiones hacia la apreciación de su tipo de cambio en relación a la divisa norteamericana e implementando toda serie de medidas para atenuar dicha apreciación o los efectos de la misma.
Pero: ¿Cómo es que el real ha llegado a estos niveles? Lo primero que debo decir es que, como es de público conocimiento, la debilidad de la economía norteamericana se refleja en un debilitamiento del dólar, el cual se ha venido debilitando frente a las principales monedas del mundo, así como de economías emergentes, (como es el caso del yuan y, como mencionara, de las monedas latinoamericanas).
Sin dudas que, en el caso particular de Brasil, también se han combinado una serie de situaciones que han impulsado a la moneda brasileña hacia la misma dirección. El excedente que se observa en la balanza comercial, que en el 2007 fue de US$ 40.000 millones, sumado al ingreso de divisas por Inversión Extranjera Directa (que en 2007 fue de US$ 34.600 millones y en enero de este año alcanzó un récord de US$ 4.814 millones) y sigue en crecimiento, ciertamente presionan al real hacia una mayor apreciación. A esto hay que sumarle el ingreso de capitales aprovechando las altas tasas de interés reales que ofrece Brasil (con una tasa Selic en 11,25%), frente a un panorama de estabilidad del tipo de cambio y un contexto internacional de alta liquidez.
La situación es complicada ya que el gobierno de Lula está restringido para actuar por su política monetaria de metas de inflación que le impone cierta limitación para participar en el mercado de divisas. No es que este tipo de políticas monetarias sean deficientes de por sí, sino que el hecho de tener que utilizar una tasa de interés en niveles tan altos frente a un contexto macroeconómico más que positivo, inevitablemente desencadena la situación por la que hoy está atravesando Brasil. A pesar del impedimento que impone esta política de metas de inflación, el Banco Central de Brasil ha estado interviniendo en el mercado de divisas, comprando dólares y, por lo que se ven en los resultados, no ha sido muy exitoso en frenar la apreciación del real.
El fortalecimiento del real está afectando negativamente a la cuenta corriente de una manera particular ya que, por una parte, está generando un crecimiento explosivo en las importaciones, mientras que por el lado de las exportaciones, si bien las mismas están creciendo, lo están haciendo principalmente como resultado de los fuertes aumentos de precios de las materias primas y productos básicos, que son las principales fuentes de divisas por exportaciones del país, mientras que el resto de los sectores exportadores se ven perjudicados con el actual nivel del real.
Esta situación, al derivar en una pérdida de competitividad de varios sectores de la economía, pone en peligro su sustentabilidad. Tranquilamente se puede comparar esta situación con la ocurrida en Holanda, cuyo fenómeno derivado fue conocido como la enfermedad holandesa (aunque, en el caso de Brasil, existen otros factores que explican la apreciación del tipo de cambio).
Pero lo peor de todo no es la situación actual del real, sino que no se ven perspectivas en dirección contraria. El diferencial de tasas respecto a los Estados Unidos en función de las insinuaciones de Bernanke acerca de un nuevo recorte por parte de la Fed, mientras que el Banco Central de Brasil por el momento se encuentra en una actitud neutra, muestra una dirección creciente, lo cual genera mayores presiones a la moneda local dado que los capitales buscarán destinos más rentables.
Mientras los inversores festejan por las altas tasas de interés reales y las muy buenas perspectivas que se le abren a la bolsa con la inminente mejora en la calificación crediticia de Brasil, Lula va a tener que buscar la manera de que esta situación no afecte a los sectores productivos de Brasil. Y una de las formas de atenuar estos efectos es, como dice el profesor Rafael Pampillón, a través de una política fiscal más restrictiva o contracíclica que permita bajar los tipos de interés al relajar el mercado de crédito (efecto crowding-in) y además restrinja la demanda agregada. ¿Estará dispuesto a esto Lula?
Hasta la próxima,
Horacio Pozzo