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El Club de Paris, integrado por 17 países desarrollados acreedores, anunció hoy y por primera vez en su historia el monto de los créditos que ha concedido para contribuir así a “una mayor transparencia.” Dijo que los datos son lo más exactos posibles y ha querido divulgarlos para “reforzar la transparencia de las informaciones relativas a la deuda e incitar al conjunto de los acreedores” a enrolarse en el proceso de información y publicación de estos indicadores.

El viento de cola que ha beneficiado a la Argentina desde el estallido de su crisis allá por finales del 2001, parece que ha llegado a su fin. Así como el contexto internacional más que favorable ha sido un factor clave en la recuperación y crecimiento de la economía argentina, hoy puede transformarse en el elemento desestabilizador de la misma.

Pero ¿Es realmente el contexto internacional el factor determinante de lo que pueda ocurrirle a los argentinos? Probablemente, el principal problema de Argentina es la fragilidad de una economía que con mucha facilidad se hace dependiente de factores que no son de su dominio y que no sabe aprovechar los buenos tiempos para fortalecer su economía. A la Argentina se la puede comparar con aquellos jóvenes que piensan que la juventud dura toda la vida y es por eso que no se preparan para el ciclo siguiente de sus vidas…

Es por ello que, Argentina durante los últimos años no hizo los deberes y ahora es cuando su economía será sometida a una verdadera prueba.

Con el agravamiento de la crisis subprime que está golpeando a los mercados financieros, los inversores internacionales están desarmando sus posiciones riesgosas. Lógicamente y como no podía ser de otra manera, uno de los primeros países en la lista de inversiones de riesgo es la Argentina. Y esa huída de los títulos públicos argentinos se ve reflejada en la evolución de su cotización que muestra un riesgo país que ha pasado la barrera de los 900 puntos básicos y se acerca decididamente a superar los cuatro dígitos.

El site argentino “La Nación”, se refería en una nota a esta cuestión, diciendo que la reacción del mercado muestra que el pánico global potencia las prevenciones que los inversores vienen mostrando respecto a la evolución y perspectivas de la economía argentina. Los capitales en activos argentinos se han vuelto muy sensibles a cualquier noticia negativa.

En su intento por retornar a los mercados, la Argentina tiene por delante que cerrar la cancelación de la deuda con el Club de París. La decisión de pagar de una sola vez US$ 6.700 millones que se estimaba era la deuda que Argentina mantiene con los países miembros del Club de París, parecía ser la puerta de una solución rápida de la propuesta, pero cuestiones vinculadas a la estimación final de la deuda de Argentina (el responsable del club, el francés Xavier Musca reclama US$ 7.900 millones), y el problema de los holdouts, han obstaculizado el desenlace.

En un artículo publicado en el site económico “Ieco Clarín”, se reproduce la opinión de una fuente que participa de las negociaciones, que decía en relación a la influencia que pueden tener los holdouts en la aceptación o no por parte del Club de París a la propuesta argentina: “Japón e Italia siguen en posiciones intransigentes y beligerantes sobre la responsabilidad argentina frente a los bonistas”.

Una conocida por los argentinos, la ex número dos del FMI, Anne Krueger, decía en relación a esto: “La Argentina puede hacer lo que quiere, pero no le conviene quedar aislada del mercado de capitales”. Con esto, Krueger quería insinuar que la Argentina debe rendir cuentas ante los mercados financieros internacionales si es que pretende retornar a ellos.

Más allá de que Argentina pueda sortear la cancelación de la deuda que mantiene con el Club de París, el acceso a los mercados financieros no aparece como algo sencillo y mucho menos, de bajo costo.

Por otra parte, la crisis financiera internacional está repercutiendo en los precios de los commodites, tanto de energía como de alimentos. La caída en las cotizaciones produce un efecto positivo en las economías al reducir las presiones inflacionarias. De hecho, la tasa de inflación minorista en los EE.UU. y la zona del euro, se han visto reducidas producto principalmente de la caída en el precio del petróleo.

Pero para el caso de Argentina, la caída en dichos precios internacionales, si bien puede ayudar a limitar las presiones inflacionarias, no lo hacen en gran medida debido a que el problema inflacionario que tiene el país responde mayormente a factores internos.

Es más, la caída en los precios internacionales de los commodities agrícolas está afectando negativamente en la economía argentina, tanto al sector agrícola como al gobierno nacional. Es que el superávit fiscal del gobierno nacional se apoya en buena medida en las retenciones a las exportaciones agrícolas por lo que la caída en sus valores es un golpe duro en un momento en donde el gobierno argentino necesita recaudar.

Ante el agravamiento del panorama y las oscuras perspectivas del escenario internacional, uno entiende que la Argentina debe experimentar una reacción e iniciar cambios de fondo para no recibir con dureza el impacto de este escenario negativo… Pero: ¿Reaccionará el gobierno argentino? Viendo las declaraciones de la presidente argentina, Cristina Fernández de Kirchner, reproducidas en el site de “Terra”, ante los acontecimientos recientes en los mercados financieros mundiales con epicentro en los EE.UU., pareciera ser que no. La presidente argentina decía: “Estamos en un momento de profunda introspección con nosotros mismos, viendo como ese primer mundo que nos habían pintado en algún momento como meta a la que debíamos llegar, se derrumba como una burbuja…Y aquí (estamos) modestos y humildes los argentinos con nuestro proyecto nacional, con nuestros propios esfuerzos. Aquí estamos firmes y dispuestos a seguir enfrentando el presente y el futuro”

Las declaraciones de la presidente argentina, no hacen otra cosa que reafirmar el pensamiento expresado recientemente por Anne Krueger acerca de que la Argentina tiene tres pecados: hacer lo que se le da la gana, quedar aislada de los mercados y tener mediciones oficiales incompatibles con otras fuentes.

Para colmo de males, los mercados financieros tomaron de manera negativa la decisión de la Reserva Federal de los EE.UU. de dejar invariable la tasa de interés de referencia. Bucky Hellwig, Vicepresidente de Morgan Asset Management, en declaraciones reproducidas en el site argentino “La Nación”, decía acerca de la decisión de la Fed: “Un recorte de 25 ó 50 puntos básicos podría haber ayudado a calmar los mercados. No creo que ya hayan rebajado (las tasas) lo suficiente, la Fed necesita rebajar el costo del crédito a corto plazo aún más para generar una situación en la que las compañías financieras puedas fomentar sus ganancias”.

Con esta decisión de la Fed, la inestabilidad en los mercados financieros promete permanecer, al menos por algún tiempo. Ello, ¿Hará que Argentina pague por sus pecados?

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo

La OPEP decidió poner orden puertas adentro para frenar la baja del precio internacional del petróleo y anticiparse a una supuesta sobreoferta en el mercado, que se estima podría llegar de acá a fin de año a unos 1,5 millones de barriles diarios.

La OPEP buscará que sus 13 países miembros se “adhieran estrictamente” a sus cuotas de producción, de 28,8 millones de barriles diarios, frente a los actuales 29,67 millones. La diferencia de producción corresponde a la producción en exceso de Arabia Saudita de los últimos dos meses, país que se había manifestado a favor de dejar caer el crudo en ayuda de las economías occidentales que están atravesando desaceleraciones económicas. La inflación mundial está dando indicios de desaceleración, ya que desde mediados de julio en que el barril de WTI (West Texas) tocó los US$ 147,5, el petróleo se ha desplomado más de un 30% de su valor.
“Como el mercado está sobreabastecido, durante la Conferencia se acordó acatar las cuotas de producción establecidas en septiembre de 2007 (ajustadas para incluir los nuevos miembros Angola y Ecuador y excluir Indonesia e Irak), totalizando 28,8 mb/d, niveles a los que los Países Miembros se comprometieron a acatar”, es el comunicado de la reunión de la OPEP en Viena del 9 y 10 de septiembre.
Se decidió eliminar del sistema de cuotas a Indonesia, que aporta unos 865.000 barriles diarios y que por haberse convertido en país importador de petróleo, abandona la OPEP a fin de año. Esos, sumados a los 520.000 en exceso producidos por Arabia Saudita es la sobreoferta que preocupa a la OPEP.

La decisión de acatar cuotas anteriores no produjo ningún efecto alcista sobre el precio del crudo, más bien lo contrario, perdió US$ 3 desde la decisión.

Hay tres factores que están jugando a la baja en el precio del crudo, básicamente una demanda que aumenta menos rápido que lo previsto y una mayor oferta en el mercado:

1. Como ya lo mencionamos en artículos anteriores, el factor principal es la baja en la demanda y en las perspectivas futuras de demanda de petróleo en el mundo. El consumo de crudo ha bajado en Estados Unidos desde inicio del año, se mantiene estable con tendencia a la baja en los países de la OCDE y si bien con perspectivas de alza, se ha desacelerado en los países emergentes.
2. La mayor oferta de la OPEP, con Arabia Saudita solidaria aumentando su producción. Luego de la intervención de Bush, preocupado por los precios petroleros, Ryad actuó en consecuencia.
3. Las menores tensiones geopolíticas (Nigeria, Irak, Irán).
4. Aumento del dólar. Efecto importante ya que el crudo está formulado y viene pagado en esa moneda. Por lo general, la relación entre el precio del crudo y del dólar es inversa.
5. La temporada de huracanes en EEUU fue particularmente benévola este año. Mismo habiendo algunos que amenazaron el Golfo de México, los que se produjeron no provocaron daños importantes.

Todo esto, más la revisión a la baja de las perspectivas de demanda mundial del petróleo por la Agencia Internacional de la Energía (AIE) llevó a que los especuladores se calmen, con menos razones para especular al alza, que se retomaría de verse la producción nuevamente amenazada por revueltas geopolíticas o catástrofes climáticas.

En cuanto a la OPEP, triunfó el clan “duro” liderado por Irán y Venezuela. Llamada al orden a Bush y a su aliado saudita. El secretario general de la OPEP, Abdallah el-Badri se animó a decir que Estados Unidos “puede controlar a sus empresas pero no a la OPEP”. Punto final.

***La voladura del precio de los commodities, tanto petróleo como granos, tuvo a mal traer a más de uno. Menos a las compañías petroleras o productoras de granos, uno podría pensar. Pero no. Cuando hay precios regulados, o trabas a las exportaciones, sucede que el efecto de una mayor ganancia por un mayor precio internacional produce el efecto contrario: empobrecimiento.

Ha pasado en Argentina con la fuerte escalada de los precios de los commodities, en que inicialmente los productores agropecuarios ganaban fuertemente, pero a medida que esos mayores precios se trasladaban a toda la economía generando inflación, los costos de los insumos productores de commodities comenzaron a subir, el doble, y hasta el triple en ciertos casos. Los países, celosos de una ya alta inflación interna, no quieren agregar más. En realidad podrían combatirla con una mayor oferta productiva, pero eligen la limitación de exportaciones, más aumentos de impuestos y precios subsidiados.
Y en Argentina, un conflicto con el sector agropecuario que de tan económico se volvió político, y de tan político se volvió infantil. Los productores limitaron la comercialización de productos agropecuarios, especialmente de granos al exterior, con cortes de rutas, reuniones intrascendentes, y desencuentros tanto físicos como mentales. Resultado: se ha plantado menos trigo, y más del que requiere menor calidad tecnológica. En 2 ó 3 años la lechería y la ganadería pueden verse seriamente afectadas en un país agrícola-ganadero como es la Argentina, debiendo en el futuro de seguir con estas políticas, importar leche y carne.
Mientras esto pasaba en Argentina, políticas semejantes se implementaban en China. Tanto en agricultura, en que el gobierno subsidia a sus productores, como en petróleo, en que las compañías petroleras tanto productoras como refinerías terminan en desventaja con estas políticas.
China National Petroleum Corp (CNPC) es la mayor compañía petrolera de China y en el primer semestre del año vio sus beneficios antes de impuestos disminuir un 39% a US$ 8,3 mil millones, como resultado de pérdidas por refinación e impuestos sobre ingresos extraordinarios sobre las ventas de crudo, según la agencia china estatal de noticias Xinhua. Algo que terminó dañando su inversión: “para reducir costos, CNPC frenó o recortó inversiones de 49 proyectos en junio”, y bajando su plantilla laboral en un 5% (más de 80.000 despidos).
Sinopec, la mayor refinería en China, también fue golpeada por los altos precios del petróleo. El beneficio del primer semestre cayó un 77% interanualmente. Según China Daily, Su Shulin, presidente del Grupo Sinopec, dijo que la compañía deberá frenar gastos de inversión en exploración y desarrollo.
Desde la compañía dijeron que el gobierno continuará otorgándole subsidios en el tercer trimestre que pero podría bajar el monto por la caída del precio del crudo y de un incremento en los precios domésticos de refinación.
Casi el 80% del crudo refinado por Sinopec durante el primer semestre fue importado. Pero no pueden trasladar ese precio internamente, por la regulación que el gobierno ejerce sobre el mercado.
La conclusión es que ningún sector termina beneficiado. La inflación ha aumentado en China y los gobernantes reconocen que es por la inflación externa, las empresas ven sus ganancias resentidas por tener sus precios a la venta regulados, no así el de sus insumos, y la gente igualmente termina pagando más.

*** Me van a disculpar y es con mucha vergüenza que lo digo, pero la medición inflacionaria oficial en Argentina ha sido la más patética que se recuerde: 0,5% para el mes de agosto (mediciones privadas la multiplican por tres). Y nuevamente se puso en marcha el mecanismo: ola masiva de venta de títulos públicos, suba del riesgo país, y recompra de bonos para impulsar mejora en los precios. Incomprensible. Como frenar una inundación con un balde.

Las consecuencias de este efecto, que muchos asocian a realismo mágico, llegó a la canasta básica alimentaria que tuvo la mejor performance: una baja del 1% en agosto frente a julio. Una familia tipo de 4 personas ahora necesita AR$ 440 (US$ 142) por mes para alimentarse sin caer en la indigencia (según la Asociación de Dirigentes de Empresas, 300 alimentos relevados subieron en promedio 2,7% en agosto). Esto representa AR$ 3,7 (US$ 1,20) diarios para que un integrante familiar pueda alimentarse sin caer en la indigencia.
Mientras la inflación sube en el mundo, en la Argentina baja. Ya sabemos que el país funciona con el más puro sentimiento contrarian, pero en vez de beneficiarse por una conducta diferenciadora, se entierra cada vez más. “Se es un contrarian o una víctima”, decía un analista. En la Argentina no pecamos de minimalistas: se es las dos cosas.

En cuanto a la cancelación de la deuda con el Club de París que la Argentina anunció hace una semana, olvídense de todo lo que comentamos anteriormente: no se paga la cifra que se anunció de US$ 6.700 millones (se pagará al contado sólo deuda vencida), se quiere pagar aún menos que eso (se busca reducir el monto acumulado por intereses atrasados y punitorios desde 2001), el Club reclama una mayor deuda (más de US$ 7.600 millones), no se cancelará de una vez (se pagará en cuotas) y esto se transformó en un aquelarre al mejor estilo vernáculo argentino. Bien tailor-made, siguiendo reglas propias, como le gusta a la Argentina.

Lo único seguro es que se hace el tren bala.

Hasta el próximo viernes,

Paola Pecora

En el día de hoy, el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos de Argentina (Indec), anunciaría el dato de inflación minorista del mes de agosto, el cual se ubicaría entre el 0,5% y el 0,7%.

A pesar de ello, desde el ámbito privado y como viene ocurriendo hace más de un año, se estima que la inflación minorista alcanzó durante el mes de agosto una variación que triplicaría el dato oficial.

La presidenta argentina decidió inesperadamente saldar la deuda de US$ 6.700 millones que el país tiene con el Club de París. Hecho inesperado también para dos que se enteraron apenas momentos antes del anuncio el día martes: el ministro de Economía, y especialmente el presidente del Banco Central (BCRA), que es en definitiva a quien le van a sacar de las reservas internacionales un 14% para el pago, ya que así se determinó por decreto del Poder Ejecutivo.