¡Qué mala noticia! Si el BCE estaba muy estricto en cuanto al manejo de la inflación, luego del dato preliminar del IPC del mes de marzo que muestra un incremento del 3,5% anual (el mayor alza de precios en los últimos 16 años para la eurozona), la situación se ha vuelto más complicada. No es este dato en sí mismo lo que le preocupa al BCE, sino lo que puede generar. Para la autoridad monetaria de la zona del euro, si bien la inflación se encuentra en niveles elevados, se esperaba que dicho ritmo de incremento en los precios tuviera un carácter temporal, retomándose la dinámica inflacionaria dentro del canal previsto debajo del 2% (pero no muy lejos de él). Pero con este 3,5% crece el riesgo de que se produzcan efectos de segunda vuelta en el incremento de los precios. ¿Qué quiere decir esto? Que el fuerte crecimiento en los precios aumente las presiones salariales y con ello se tensionen los costos productivos de las empresas derivando esto en nuevos incrementos en los precios.Para Howard Archer, economista de Global Insight: “Al BCE le preocupa particularmente que los acuerdos salariales puedan ser considerablemente más altos a lo largo de la zona euro, como consecuencia del avance de la inflación a nuevos máximos”.Esta es la principal lucha que está librando el BCE, contra las expectativas inflacionarias. Hasta el momento parecía estar ganando la batalla ya que el último sondeo mensual de la Comisión Europea había registrado una caída de 2 puntos en las expectativas inflacionarias.—————————-
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El mantenimiento de la tasa de interés en el 4% junto a los temores generados por la volatilidad de los mercados internacionales, han comenzado a tener sus efectos sobre el consumo familiar. Las familias europeas se están endeudando menos y ello es un dato positivo si se lo quiere ver en términos de presiones inflacionarias. El crecimiento del crédito a los hogares se frenó a su nivel más bajo desde octubre del 2003, al avanzar un 5,8% desde un 6,0% el mes previo
Para Matthew Sharratt, economista del Bank of America, también es un dato positivo la desaceleración del crecimiento de un agregado monetario amplio como es el M3: “Estamos viendo señales claras de que el crecimiento del M3 se está moderando debido a la restricción del crédito por las turbulencias financieras”. El M3 se desaceleró a un 11,3% desde en 11,5%, (debajo del 11,4% pronosticado por los analistas) y ello también es una buena noticia para el BCE.
Que la inflación se mantenga elevada en la zona del euro… ¿Reivindica lo actuado por el BCE? Según el gobernador del Banco de España y consejero del Banco Central Europeo, Miguel Angel Fernández Ordóñez, sí: “El año pasado llegaron a criticar al Banco Central Europeo por mantener los tipos de interés al 4%, pero cuando se ven unas tasas de inflación del 4,6% se ve que fue bastante mejor que los tipos se quedaran al 4%”.
Tanto ha preocupado el último dato de inflación entre los integrantes del BCE que no solamente está descartado un recorte de tasas en el corto plazo, sino que hasta se evalúa la posibilidad de incrementarlas: “Vigilaremos muy de cerca el curso de los acontecimientos para actuar si fuera necesario en cumplimiento de nuestro mandato de garantizar la estabilidad de precios” según el presidente del Bundesbank, Axel Weber.
La cuestión que hace polémica la actitud del BCE, más allá de que su mandato es mantener la estabilidad de precios, son las perspectivas de desaceleración de las economías de la zona del euro (que no es homogénea entre los países).
Lo cierto es que ante este contexto (con la zona del euro más enfocada en la problemática inflacionaria y con EE.UU. preocupado casi exclusivamente con el crecimiento económico), el euro sigue en sus máximos respecto al dólar y además ahora, ha tocado un nivel récord respecto a la libra esterlina (que se debilitó por nuevas noticias negativas del sector inmobiliario inglés).
La más que segura continuidad de la política de recorte de tasas de la Reserva Federal de los EE.UU. profundizará estas tendencias de las monedas lo cual aumenta las preocupaciones de los empresarios europeos que ven perjudicada su competitividad.
El panorama es preocupante…EE.UU. hace todo lo que puede, pero no logrará evitar la recesión y la zona del euro, con el BCE enfocado en su tarea de contener la inflación, va generando un escenario recesivo. Y las perspectivas tampoco son de las mejores en Japón (que en febrero registrara un 1% de inflación, la más alta en los últimos 13 años) que aunque sigue creciendo, se está desacelerando.
¿Y cómo sigue todo para Latinoamérica? Claramente el aumento de la probabilidad de una desaceleración mayor en el crecimiento mundial impactará en las economías de la región y el efecto será mayor en aquellas que no puedan compensar el impacto externo con el estímulo de la demanda interna debido a la necesidad de contener las presiones inflacionarias.
Nos encontraremos mañana,
Horacio Pozzo
April 1st, 2008 | Horacio Pozzo | 0 comments | Continued