Las razones de la suba del dólar
El crecimiento de la economía estadounidense, española, irlandesa y británica, se ha debido principalmente al fuerte auge del mercado inmobiliario en esos países en estos últimos años originando una enorme burbuja especulativa. Y se fue deprimiendo en la medida que los precios de las propiedades también lo hacían. Las hipotecas fueron vendidas “securitizadas”, es decir puestas a la venta en el mercado a distintos inversores, una situación que frente a la caída del valor de las propiedades, provocó la imposibilidad de pagarlas, lo que generó un efecto dominó en el sistema financiero de esos países.
Las consecuencias han sido graves, con un sistema financiero estadounidense que ha debido recurrir a fuertes salvatajes desde su banco central, con entidades financieras absorbidas, intervenidas, con carteras morosas crecientes, y pérdidas patrimoniales cuyas estimaciones se proyectan aún a futuro.
En Europa, el sistema financiero se ha también resentido, y el crecimiento económico deteriorado. El crecimiento en Europa ha sido negativo por primera vez desde la creación de la moneda europea, lo mismo que para Alemania, Japón, Francia.
Y la moneda europea comenzó a caer. Alcanzó su máximo de US$ 1,6036 el 15 de julio, y desde allí ha caído hasta US$ 1,464, el mínimo alcanzado en el día de hoy, un 9% de baja aproximadamente, y el valor mínimo en 6 meses.
El dólar se ha literalmente disparado desde los mínimos del Dollar Index en el área de US$ 71 en julio pasado, subiendo casi ininterrumpidamente hasta los US$ 77.
EEUU fue el primer país en caer, y parece ser el primero que tenuemente quiere comenzar a levantarse.
Buenos datos comenzaron a vislumbrarse: las exportaciones se incrementaron en el mes de junio y hubo mayor actividad industrial en julio.
Las novedades llegadas desde el otro lado del Atlántico no estimulaban particularmente una suba de la moneda europea, que sumado a temores por parte del presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet sobre la marcha de la economía continental, más otras voces pesimistas como la de Christine Lagarde, ministra de Economía de Francia diciendo que “el tercer trimestre no mejoraría”, generaban un ambiente más que negativo para el euro, ya que se esperan recortes de tasas por parte del BCE para impulsar el crecimiento, lo que volvería a la moneda europea menos atractiva a los ojos de los inversores.
La baja en el precio del petróleo también ha jugado un papel importante en la suba del dólar. Históricamente cuando el precio del crudo baja, el dólar sube. Además, temores de una mayor desaceleración mundial impulsan el petróleo a la baja, como mencionábamos en ¿Puede el petróleo volver a US$70?
La era del dólar barato, favorable a las exportaciones estadounidenses hacia Europa es lo que ha evitado que la economía estadounidense se desacelerara más. Los europeos favorecidos con el tipo de cambio salieron a gastar sus dólares por el mundo aumentando su poder de compra internacional.
Esa era parece haber comenzado a acabarse y comenzar otra que no sólo desarticulará las consecuencias de un euro apreciado sino que comenzará a armar el próximo escenario que, luego de un tiempo y extensión, se sobrecomprará para volver a dar paso a su predecesor.
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ACERCA DEL AUTOR
Paola Pecora es la Editora en Jefe de Latinforme.com. Ha trabajado en el sector financiero durante 17 años, como asesora, trader y analista técnica y fundamental de mercados financieros internacionales. Trilingüe, de visión contrarian e independiente (demasiado a veces) la convierten en referente indispensable a la hora de evaluar y escoger oportunidades de negocios internacionalmente. Es actualmente asesora en mercados financieros de la consultora internacional Gerson Lehrman Group y ha sido editora de MoneyWeek Edición Sudamericana. Su columna sale los viernes en Latinforme Diario.
Comment by victor on 18 agosto 2008:
Me gustaria tocar este tema que me parece propicio.
Estuve analizando la Curve Yield de Estados Unidos y del mercado Euro.
Haciendo comparaciones relativas de las tasas de interes,mes a mes, vs. las tasas inflacionarias en cada una de estas curvas, observo una distorsion importante en favor de una revaluacion del dolar y un incremento fuerte en las tasas de interes,en el corto y mediano plazo.
Esto podria confirmar mi presentimiento, de que la reserva federal a toda costa quiere mantener la tasa referencial alrededor del 2.00% ?
Es obvia las razones por la que quiere mantenerla asi: para no afectar la tasa de crecimiento del producto bruto interno, basicamente; y minimizar el impacto en los flujos y en los costos financieros del sistema bancario.
Entonces, estas medidas estarian distorsionando, aun mas el mercado?
No olvidemos otra de las razones, como muy bien lo resalta el señor Horacio Pozo; los motivos electorales estarian presionando a la reserva federal a no mover dicha tasa.
Comment by Paola Pecora on 18 agosto 2008:
La fragilidad del sistema financiero en Estados Unidos no parece estimular una suba de tasas, más bien diría que lo contrario. En WST especulan con una baja hacia fin de año o comienzos del próximo. Las chances por ahora son bajas, de un 28% de probabilidad que la bajen a 1,75% en diciembre, según marca el mercado de futuros.
Con un mercado inmobiliario en el que el piso es incierto aún y con entidades financieras que aún necesitan aumentar capital, no veo posibilidad lógica a pensar en un aumento de tasas.
Un escenario un tanto extraño. Hay inflación pero los precios de las propiedades siguen cayendo? Reside ahí parte del problema y de la respuesta.
Comment by victor on 19 agosto 2008:
Estimada Paola:
Totalmente de acuerdo con ud.
Los futuros y las opciones sobre la tasa referencial,indican un 80% de probabilidades que se mantengan o bajen de 2.00%.
Y solo un 20% de que suban (aprovecho para hacer una correccion a un comentario a otro articulo; en ves de 20% puse 80%).
Aparentemente, esa probabilidad hace pensar que no subirian.
Pero, las curvas de rendimiento en el mercado europeo y americano versus tasas de inflacion, señalan distorsiones en los tipos de interes relativos, por lo tanto en los tipos de cambio.
La logica dice que hay solo un 20% de que suba.
Podrian equivocarse ese 80% ?
Si es asi. Imaginese el overshooting de una subida, inesperada, de los interese.
Aparentemente, estoy equivocado.
Espero que asi sea, para no arriesgar mi empleo .