La Crisis Quiere Viajar por el Mundo: ¿Vendrá a Latinoamérica?
Trichet: ¿Por qué no te callas?…Con sus declaraciones borró todo lo bueno que sucedió el martes con la jugada de la Fed…y encima el Societé Générale en Europa sufrió un fraude de € 4.900 millones más € 2000 millones por depreciaciones debidas al subprime…
Esto que está ocurriendo en los mercados me hace recordar al juego de la oca que jugábamos de niños. Esta vez tiramos mal el dado, o mejor dicho, Trichet y todo el BCE lo hicieron equivocando su política, y entonces volvemos al inicio: caída de los mercados y más incertidumbre. Comprendo que el objetivo del BCE está sólo puesto en la inflación, pero creo que están malinterpretando la dinámica en la demanda interna que empieza a desacelerarse y le quita presión a los precios.
Parece ser que ahora sí se está generalizando el pensamiento de una desaceleración económica. El vocero del FMI Masood Ahmed en Washington dijo: “Una desaceleración significativa del crecimiento global en 2008 parece ser inevitable”. Igual, que lo diga alguien del FMI tampoco debe interpretarse como una verdad absoluta, porque al final de cuentas, tantas veces se han equivocado…
No sólo la economía estadounidense está entrando en recesión, sino que para Soros “EE.UU. arrastrará a Europa a la recesión”.
Mientras Europa, Japón y los EE.UU. luchan para evitar lo que a esta altura es casi inevitable, miran de reojo y esperanzados a los emergentes con China a la cabeza confiando en que el fuerte crecimiento económico que están teniendo estas economías no pierda fuerza y ayude a atenuar sus problemas.
En opinión del argentino Claudio Loser, ex FMI, “China va a seguir creciendo, pero su demanda puede desacelerarse y lo mismo puede pasar en la India de modo que no está garantizado que siga el viento de cola” (para Latinoamérica). Para mí no es muy esclarecedora la afirmación de Loser. Es posible que los problemas en EE.UU. y Europa incidan sobre China, pero entiendo que tiene un mercado interno en constante crecimiento que puede compensar sin inconvenientes la desaceleración de las exportaciones. Y creo que el viento de cola no se va a frenar para los commodities agrícolas cuyos precios se van a mantener fuertes, aunque en las últimas jornadas hayan tenido una variación negativa.
En Latinoamérica se sostiene la confianza por los indicadores macroeconómicos, pero aumenta la intranquilidad principalmente por la memoria de las crisis pasadas que tan duramente han golpeado a la región. Esta vez, las economías latinoamericanas están mejor preparadas y como en general todos los países de la región tienen buenos fundamentals, no existe un foco local de inestabilidad (como sí ocurrió en 1999 cuando Brasil entró en crisis y terminó de condenar a la Argentina).
Que la crisis va a impactar en Latinoamérica, es probable que tenga su impacto (pero no será homogéneo entre los países), aunque no creo que sea tan significativo. Acá no me parece relevante hablar de si impactará o no, porque toda crisis en una economía globalizada inevitablemente impacta en el resto a través de diferentes canales. Importa si su impacto va a ser grave o no, y yo creo que no.
A través de los mercados financieros internacionales el impacto será menor para la región. La Argentina es el país que más necesita de dichos mercados para hacer frente a los servicios de la deuda, pero no hace nada como para reconciliarse con ellos y por eso debe recurrir al compañero Chávez y pagar una tasa superior al 10 % en dólares…No es un buen negocio y encima hay que agradecerle al amigo bolivariano.
Un elemento que puede atenuar el impacto de la crisis es un posible freno (o incluso reversión), al proceso de aumento de tasas que la mayoría de los países latinoamericanos están llevando a cabo para contener las presiones inflacionarias. No he visto por ninguna parte que se plantee este punto que considero relevante teniendo en cuenta la fuerza que está teniendo la demanda interna como impulsor de crecimiento en los países latinoamericanos.
Como toda crisis también genera oportunidades, podemos ver cómo van apareciendo sugerencias de compras de activos que están excesivamente baratos producto del desplome de sus precios. Así, entre estos consejeros, el Citi ayer salió a recomendar la compra de acciones mexicanas por los bajos precios que ha dejado un desplome en el mercado bursátil local. Algunas de las recomendadas por el Citi que son de mi preferencia son: Cemex (NYSE:CX; IPC:CEMEX), con un P/E de 7,9 y que ya la he recomendado por las buenas perspectivas que tiene para este año y Carso Global Telecom (NYSE:CGTVY; IPC:TELECOM) con un P/E 9,5 porque en relación al sector al que pertenecen, son las que tienen el price earning más bajo.
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
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ACERCA DEL AUTOR
Horacio Daniel Pozzo es Licenciado y Magister en Economía de la Universidad Nacional de La Plata. Trabajó como investigador para el Centro para la Estabilidad Financiera y en proyectos de investigación para el Banco Mundial, el BID,entre otros organismos internacionales, especializándose en temas de Gobierno Corporativo y Capital de Riesgo. Fue economista de la Fundación Capital de Argentina especializándose en temas de inflación, política monetaria y sistema financiero. Dicta clases de Macroeconomía II en la Universidad Católica de La Plata. Es autor de varios artículos sobre política monetaria y sistema financiero. Escribe el Latinforme Diario.