Cuando comenzaba este año, la principal amenaza para la economía chilena eran los problemas energéticos, debido a la gran sequía que afectó al país durante el año pasado y al no cumplimiento de los envíos de gas por parte de la República Argentina. La inflación, si bien era un tema para seguir con atención, no representaba una gran amenaza para el crecimiento de la economía chilena.

Con casi siete meses recorridos en el año, la realidad es bastante diferente a la que se esperaba. El tema energético, es producto por un lado, del éxito del programa de ahorro energético impulsado por el gobierno de Bachelet, y por otra parte, la cuestión climática ha dado una gran ayuda. Es por ello que, si bien aún persiste el riesgo energético en Chile, la situación es menos grave de la que se preveía en un principio.

El tema energético preocupaba principalmente por sus efectos sobre el crecimiento económico y la inflación. Es que amenazaba con afectar el normal desenvolvimiento de la industria, dificultando que la misma pudiera cumplir con sus planes de producción. Y esta restricción sobre la oferta agregada, podría verse reflejada en un aumento del ritmo inflacionario.

Pasando al tema inflacionario, sin dudas que muy pocos hubieran imaginado que a pesar de la crisis subprime que ha afectado el crecimiento de la economía mundial, los precios internacionales de la energía y los alimentos, mantendrían su dinámica ascendente. Los altos precios de la energía han impactado sensiblemente en la economía chilena ya que la misma es dependiente de casi el ciento por ciento del petróleo.

Con el 1,5% de incremento en la tasa de inflación mensual, la variación interanual de precios minoristas alcanza al 9,5% al mes de junio en Chile. Esta tasa de inflación resulta ser la mayor de la década, al tiempo que la variación mensual en los precios minoristas es la mayor en los últimos 17 años.

Ante el incremento de las presiones inflacionarias, el Banco Central de Chile subió medio punto las tasas de interés el pasado viernes.

Algunos analistas ven cierta inconsistencia entre la política de tasas del Banco Central de Chile, y su política intervencionista en el mercado cambiario. Es que si la autoridad monetaria pretende mantener bajo control la inflación, la cual se explica en gran medida por factores externos, debería permitir que el peso chileno se siga apreciando, aún a efectos de afrontar el costo de una mayor pérdida de competitividad (situación que aparece como casi inevitable ya que si no se aprecia el tipo de cambio real vía apreciación en el tipo de cambio nominal, lo hará vía precios).

Para este año, el FMI incrementó sus proyecciones de inflación en la economía chilena, la cual ubicó ya en el 5,5% y con perspectivas al alza.

La cuestión inflacionaria ya está afectando a las expectativas de inversión en Chile.

Telefónica de Chile, está estudiando frenar las inversiones que tenía planeadas en el país y vender más activos este año, en una medida para asegurar su flujo de caja ante la escalada de la inflación.

Las perspectivas sobre el crecimiento en Chile se han deteriorado sensiblemente en el último tiempo. El FMI corrigió a la baja la proyección de crecimiento de la economía chilena para 2008, de 4,5% previsto en abril pasado a 4,2%.

Desde el sector bancario, las condiciones para el otorgamiento de créditos se han endurecido significativamente, lo cual hace prever mayores problemas para la economía.

Ante esta situación, Santander Investment ha modificado su cartera de inversión en Chile, disminuyendo la participación en la cartera de inversiones vinculadas a la demanda interna. En una nota explicativa Santander Investment decía al respecto: “Aunque no esperamos que el aumento en la inflación vaya a tener un impacto en el ingreso permanente en Chile, pensamos que, al menos en el corto plazo, el consumo de bienes durables probablemente se desacelere, afectando así las ventas de las tiendas por departamentos”.

Cuando parecía que la cuestión energética era la principal amenaza de la economía chilena, la inflación se coló en escena y está afectando duramente a la performance de la economía. Si bien en una visión de mediano plazo, ello no representará una amenaza para Chile, ya está generando grandes dificultades en el corto plazo.

Por lo pronto, el gobierno de Bachelet deberá reconocer qué parte del problema es de responsabilidad propia como para implementar medidas tendientes a evitar que vuelvan a producirse en el futuro.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo