Frente a las turbulencias en los mercados: ¿Cómo seguirá la relación entre el dólar y el euro?
¿A qué apostar: al dólar o al euro? Cuando muchos creían tener una idea clara sobre el tema, los últimos acontecimientos agregaron un gran manto de incertidumbre sobre la relación entre estas dos divisas.
En el artículo de ayer nos preguntábamos si Europa debía imitar a los EE.UU. y evaluar la posibilidad de diseñar un plan de contingencia ante el posible agravamiento de la situación en su sistema financiero
¿Europa debe imitar a los EE.UU.? . Debo aclarar que dicho artículo lo escribí antes de que se dieran a conocer las noticias de los rescates de entidades financieras en Alemania, Inglaterra y el rescate conjunto de una entidad realizada por tres países europeos. Con estos hechos queda más que claro que es necesario para los países europeos, la existencia de un plan contingente.
En el día de ayer, las turbulencias en el inicio de la jornada en los mercados financieros internacionales estuvieron a la orden del día y dejaron en claro lo urgente y necesario que era la aprobación del plan de rescate por parte del Congreso de los EE.UU.
Pero el Congreso de los EE.UU. hizo caso omiso en el primer intento de aprobación de dicho plan y en el cierre de los mercados todo fue un caos. Mientras que en EE.UU. el Dow Jones bajaba un 6,98%, en Europa cerraba en rojo con Londres registrando una caída del 5,3%, París con un 5,04% negativo y Frankfurt con una baja del 4,23%. En Latinoamérica, Brasil registró la peor baja regional ya que en San Pablo, el Bovespa cayó un 9,7% mientras que en Buenos Aires, el Merval registró una caída del 8,7%.
Hubo también muchas novedades en las instituciones financieras de varios países… ¿Qué pasó ayer con las entidades financieras?… Qué no pasó, habría que preguntar: En los EE.UU., el Citigroup (NYSE:C) compró las actividades de Wachovia (NYSE:WB), Mitsubishi UFJ (TYO:8306; NYSE:MTU) adquirió el 21% de Morgan Stanley (NYSE:MS), con lo que tomó el control de la entidad, la cual se encuentra muy golpeada por la crisis. En Gran Bretaña, el gobierno inglés, concretó el rescate de la entidad especializada en hipotecas, Bradford & Bingley (LSE:BB), asumiendo créditos por US$ 91.000 millones, mientras que en Alemania, se tomó la decisión de rescatar a la segunda entidad hipotecaria de Alemania, Hypo Real Estate (FWB: HRX).
Siguiendo con las últimas novedades de las entidades financieras, los gobiernos de Bélgica, Holanda y Luxemburgo acordaron en la noche del domingo aportar los fondos para evitar un retiro masivo de fondos del banco minorista más grande de Bélgica, que también tiene función de aseguradora: Fortis (BSE:FORB.BB; AEX:FORA.NA). La entidad entre sus primeras acciones de normalización que llevará a cabo, será la venta de ABN Amro, adquirido recientemente.
Frente a tanta turbulencia: ¿Se puede inferir cómo podría ser la evolución del dólar frente al euro?
Antes de la noticia de que el Congreso de los EE.UU. rechazara el plan de rescate, todo hacía prever que el dólar recuperaría terreno frente al euro. De todos modos, existe la posibilidad de que el dólar gane fuerza en el corto plazo frente al euro ante el aumento de las turbulencias en los mercados que pueden incrementar el deseo de los inversores de “volar hacia la calidad”, demandando bonos del Tesoro estadounidense.
Las expectativas de mejora de la cotización del dólar frente al euro, se basaban entre otros motivos, en las perspectivas recesivas de las economías europeas. La situación para los países europeos, ha evidenciado un fuerte deterioro en las últimas semanas, agravado con las malas noticias provenientes del sistema financiero. Ayer también, el presidente de Francia, Nicolas Sarkozy, admitió que su país está al borde de la recesión luego de conocerse la caída del 0,3% en el producto durante el segundo trimestre del año. El pasado viernes, se conoció que Irlanda fue la primera economía de la eurozona en entrar en recesión por primera vez en los últimos 25 años, al caer su producto por segundo trimestre consecutivo. Ya había entrado tiempo atrás en recesión la economía de Dinamarca, aunque el país no forma parte de la eurozona. Inglaterra, España y Alemania, son otros países europeos que siguen camino hacia la recesión económica.
Sobre las perspectivas de la economía estadounidense, los analistas coincidían en que la misma llegaría al piso de su ciclo entre el último trimestre del año y el primero del 2009, y eso jugaría a favor del dólar.
Estas perspectivas positivas de la evolución del dólar frente al euro en los próximos meses se veían aumentadas por las expectativas en torno a la dirección de las políticas monetarias tanto de la Fed como del BCE.
La Reserva Federal de los Estados Unidos, tiene bien en claro, como ya ha manifestado en oportunidades anteriores, que una vez que la economía comience a mostrar signos de recuperación, debe enfocarse decididamente a la tarea de controlar las presiones inflacionarias, por lo que el ciclo ascendente de tasas daría comienzo.
Por el lado del Banco Central Europeo, no solamente la inminencia de la recesión influiría para que la entidad monetaria evalúe comenzar con los recortes en sus tasas de referencia, sino además, la atenuación de las presiones inflacionarias provenientes del alza continua en el último tiempo de los precios de la energía y los alimentos, es un factor para nada despreciable que impulsaría esta decisión.
El rechazo del plan de rescate por parte del Congreso de los EE.UU. produce dudas acerca de qué pueda llegar a ocurrir con la economía estadounidense dado el riesgo que persiste sobre el sistema financiero. De todos modos, es de esperar que dicho plan pueda ser aprobado en breve, por lo que el dólar puede mantener sus perspectivas positivas frente a la divisa europea.
Para un horizonte mayor de tiempo, será relevante a la hora de anticipar las perspectivas del dólar, cómo evolucionará la salud fiscal de la economía estadounidense luego de la implementación del plan de rescate. Será de suma importancia que el nuevo gobierno estadounidense comience a estudiar medidas para mejorar las cuentas fiscales de la nación, desequilibradas por el gasto bélico y por la presente crisis.
Nos encontraremos nuevamente mañana,
Horacio Pozzo
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ACERCA DEL AUTOR
Horacio Daniel Pozzo es Licenciado y Magister en Economía de la Universidad Nacional de La Plata. Trabajó como investigador para el Centro para la Estabilidad Financiera y en proyectos de investigación para el Banco Mundial, el BID,entre otros organismos internacionales, especializándose en temas de Gobierno Corporativo y Capital de Riesgo. Fue economista de la Fundación Capital de Argentina especializándose en temas de inflación, política monetaria y sistema financiero. Dicta clases de Macroeconomía II en la Universidad Católica de La Plata. Es autor de varios artículos sobre política monetaria y sistema financiero. Escribe el Latinforme Diario.