Ésta No Debió Haber Sido una Semana Agitada
Ya estamos en vísperas de Pascuas y terminamos una semana que debería haber sido de reflexión y meditación (por lo menos para los cristianos que recordamos en estos días La Pasión y muerte de Jesucristo). Pero la agitación de los mercados mundiales, que se magnificó en estos días, dejó poco margen para ello.
La semana, que está por terminar, estuvo dominada por los temores que surgían en torno a la salud de las entidades financieras. Y producto de estos temores hubo una nueva víctima: Bear Stearns (NYSE:BSC)… ¿Una víctima inocente?… El interrogante que quedó en el ambiente es, si en verdad esta entidad financiera estaba en una situación tan delicada como para ser absorbida por el JP Morgan (NYSE:JPM) en tan sólo US$ 280 millones (menos del 4% de lo que valía una semana atrás). Sobre esto no hay unanimidad.
Para los accionistas de Bear Stearns, que consideran que la situación de la entidad no era tan delicada como para soportar un final así, todavía no está todo perdido. Es por ello que en estos momentos están contrarreloj buscando reunir capitales interesados en realizar una contraoferta y recuperar así, algo del valor que perderían de prosperar la oferta del JP Morgan.
Lo cierto es que más allá de la situación real de Bear Stearns, el temor se apoderó del mercado y no tardó en observarse un contagio sobre varias de las principales entidades financieras de los EE.UU. y de Europa. Fueron jornadas donde todos desconfiaban de todos y donde la menor duda podía derivar en desplomes en los precios de los papeles de las entidades. Afortunadamente, este contagio con se llevó consigo alguna víctima más que lamentar.
Y quizás muchos critiquen en el futuro inmediato a Bernanke por las decisiones que ha tomado la Fed durante esta semana, pero por lo pronto, seguramente disfrutarán de la calma (¿temporal quizás?), que las mismas han generado.
Yo soy de los que piensan que los recortes de la Fed poco están haciendo para revertir la desaceleración (inevitable) de la economía estadounidense. También pienso que muy poco podrán hacer estos recortes en los próximos meses ya que el canal crediticio se encuentra muy maltrecho y con las entidades financieras más preocupadas por solucionar los problemas derivados de la crisis subprime.
Pero a pesar de mi pensamiento, comprendo que quizás, la decisión que tomara la Fed de recortar las tasas en 75 puntos básicos, era la mejor alternativa del momento para manejar las expectativas del mercado. Es cierto, resulta extraño afirmar que una decisión que posiblemente no contribuya en demasía en la recuperación de la economía estadounidense e incluso pueda llegar a exacerbar, en el futuro, las presiones inflacionarias (que ya preocupan y Bernanke), o generar una nueva burbuja, pueda ser la mejor decisión…Pero créanme que las expectativas son realmente muy poderosas y es por ello que lo mejor era no alterarlas y cumplir con el capricho que tenían.
Yendo más allá de este nuevo recorte de tasas, considero que el mejor aporte que le hizo Bernanke a los mercados durante esta semana, no fue el recorte de tasas, sino el aumentar las ventanillas de asistencia a las entidades financieras mediante un mayor abanico de posibilidades de garantías para los préstamos haciendo líquidos activos de las entidades que difícilmente pudieran haberlo sido si no fuera por la Fed y permitiendo además que, los llamados operadores primarios, puedan pedir dinero directamente a la Reserva Federal.
Esta decisión de la Fed, de ampliar la asistencia al sistema financiero, conjuntamente con la disminución de requerimientos de capital para Fannie Mae y Freddie Mac con el objetivo de ayudar a la refinanciación de hipotecas que están al borde de la moratoria, ataca directamente a dos posibles focos de agravamiento de la crisis. Estas medidas no van a evitar la recesión en la economía estadounidense, pero seguramente ayudarán a evitar que la crisis tome dimensiones aún mayores.
Ahora quizás, lo mejor que pueda ocurrirle a los mercados es que transcurra el tiempo para que los sistemas financieros se saneen, esperando que dicho tiempo necesario no sea demasiado extenso. Yo no esperaría mucho más que esto.
Nos encontraremos nuevamente el próximo martes,
Horacio Pozzo
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¿Qué puede hacer en tiempos de semejante turbulencia financiera?
Hay corrección en acciones, en commodities. Es en realidad un bienvenido respiro, luego de un muy fuerte, y ya insostenible rally en commodities. Como inversores, tenemos que pensar a largo plazo. Esto no es una burbuja; es una pausa.
Cuando la conmoción y el pánico terminen, habrán oportunidades increíbles para ingresar nuevamente, y la tendencia alcista continuará.
El mantenerse en calma, observar atentamente y descubrir nichos de mercado, es clave. Comprar lentamente ‘valor’ porque el movimiento interesante comenzará pronto nuevamente, así que prepárese para una ronda de oportunidades.
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ACERCA DEL AUTOR
Horacio Daniel Pozzo es Licenciado y Magister en Economía de la Universidad Nacional de La Plata. Trabajó como investigador para el Centro para la Estabilidad Financiera y en proyectos de investigación para el Banco Mundial, el BID,entre otros organismos internacionales, especializándose en temas de Gobierno Corporativo y Capital de Riesgo. Fue economista de la Fundación Capital de Argentina especializándose en temas de inflación, política monetaria y sistema financiero. Dicta clases de Macroeconomía II en la Universidad Católica de La Plata. Es autor de varios artículos sobre política monetaria y sistema financiero. Escribe el Latinforme Diario.