En períodos de turbulencia, mejor hacer lo desaconsejado
*** ¿Qué hacemos con los ahorros? ¿Dónde invertimos en estos períodos de armagedon financiero mundial?
*** Los caramelos vienen más chicos en Argentina II y nos siguen despojando…
*** Malas noticias para los permabears y los puristas de mercado… ¿se acabó el short-selling?
No se ha terminado la caída en el mercado de valores estadounidense. Ni mundial. Hasta los commodities caen. El oro, refugio al que acuden aquellos temerosos durante baja en los mercados accionarios, cayó en picada (tocó US$ 740 el 11 de septiembre, luego de haber hecho un máximo de US$ 1.011 el 17 de marzo, perdiendo un 17% desde entonces con plena crisis encima) y ni siquiera esta deblacle última con caída de bancos en EEUU, analistas que comparan ésta con la crisis de 1901 o de 1929 logra llevarlo a nuevos máximos.
Hay algunas opciones de inversión, en que no es necesario formar parte del riesgo operante en Wall Street hoy.
La diversificación en carteras, una mayor asignación en valores del exterior, y el largo plazo pueden ser aliados en un momento de turbulencia financiera y jugar a favor en el rendimiento de nuestras inversiones.
Citigroup (NYSE:C) por ejemplo, este mes está recomendando asignar más de la mitad de las carteras a acciones extranjeras, un 55% exactamente. Frente a un 30% que venía recomendando hasta ahora, es un fuerte salto. Y no están solos. Muchos otros gestores de fondos están recomendando lo mismo. Pero… ¿a qué obedece este cambio?
“El mundo ha cambiado y lo mismo los inversores” dijo Jeffrey Applegate, jefe de inversión de Citigroup Global Wealth Management. “Los mecanismos primarios de crecimiento se han distanciado de Estados Unidos. Los inversores necesitan posicionarse para beneficiarse de las
oportunidades globales”, señaló al diario Wall Street Journal.
Por su parte, el legendario experto en manejo de riesgo, Peter Bernstein (recomiendo muy especialmente su libro “Against the Gods, The Remarkable Story of Risk” en donde traza un estudio del riesgo financiero en la historia, desde los griegos a la teoría del caos), apunta que
tomar posiciones que reflejen la performance en mercados mundiales es una posición neutra, ya que no apuesta sólo al mercado doméstico o al extranjero.
“La baja exposición en acciones del exterior deja a los inversores más vulnerables a fuertes movimientos en los valores de los mercados de EEUU, y probablemente tengan un pobre desempeño frente a un enfoque con más ponderación internacional en el largo plazo”, dijo Bernstein al WSJ.
Las acciones estadounidenses representaban el 66% del valor total de mercado mundial en 1970, frente al 43% de hoy. Y dentro de ese porcentaje, los mercados emergentes se llevan el 8,4% (un nivel 4 veces mayor al de 4 años atrás) dentro del índice Dow Jones Wilshire Global Total Market Index.
Pero hay muchos renuentes a internacionalizar más las carteras: alegan que el riesgo en el exterior es muy grande. Es verdad que muchos mercados del exterior son mucho más volátiles y riesgosos que Estados Unidos. Pero un buen portafolio con una buena diversificación a nivel internacional, no presenta mucha más volatilidad que la disponible hoy en Wall Street. La exposición diversificada es siempre mucho más limitada en riesgo. Es claro que Enron, Tyco, WorldCom, Fanny Mae (NYSE:FNM) , Freddie Mac(NYSE:FRE), Lehman Brothers (NYSE:LEH) –y no quiero empezar la lista de las caídas en la post-era punto com eran y son todas compañías estadounidenses. Ni hablar del colapso de las acciones financieras. “Hoy una Citi (NYSE:C) es como una Infosyc en los 90s”, me decía esta semana un amigo inversor, preocupadísimo por su cuenta en Lehman. Así que el riesgo y la volatilidad están en casa de aquellos que no gustan abrir carteras al exterior por miedo a falta de regulación, fraudes contables, genios quants que arman dominos en el aire, o corrupción corporativa en el exterior. Hoy además, Estados Unidos puede considerarse el campeón del deleveraging, producto del boom crediticio tanto a nivel consumidor como corporativo. Muchos hoy no pueden honrar sus créditos, lo que sumado a la pérdida de valor de las propiedades, agrava aún más el problema.
Pagar las deudas, cambiar las conductas y disminuir la dependencia de fondos prestados es un proceso que llevará tiempo restaurar y que dañará el crecimiento económico en Estados Unidos, inevitablemente.
Es importante establecer cuáles serán de acá en más los países que más crecimiento tienen por delante, economías que tienen más necesidades y requerimientos, donde sus clases bajas y medias pujan cada vez más por mejorar su calidad de vida, donde más infraestructura queda por realizar y más demandas de consumo hay insatisfechas.
Y esos países son los emergentes: encontrar valor donde hay que crearlo. El ETF iShares MSCI Emerging Markets Index (NYSE:EEM) refleja esos valores.
*** En Antes los caramelos venían más grandes en Argentina les comentaba acerca de que la calidad de muchos productos en la Argentina había disminuido, los envases achicado, por no decir que muchos otros productos desaparecieron de los escaparates o escasean.
Desde que escribí ese artículo, el destino se volvió a ensañar con los consumidores: desapareció la principal marca de avena de los supermercados. Para los argentinos, que este producto desaparezca de las ofertas de consumo, puede ser tan grave como que pierdan los Baltimore Orioles en Estados Unidos. Pero para los vegetarianos, quienes basamos gran parte de nuestra alimentación en cereales, no contar con esta marca de avena es preocupante. Y a quienes nos preocupa que en la Argentina la calidad de vida no decaiga más, mucho más.
El diario argentino La Nación señala que a partir de un estudio hecho por las grandes cadenas de supermercados, en 2008, y por tercer año consecutivo, aumentó la cantidad de productos faltantes en supermercados y casi se duplicó en un año: “en el último año, el desabastecimiento en los supermercados saltó del 8 a casi el 14%”.
Los faltantes en alimentos treparon a casi el 20%. las mediciones corresponden a GS1, asociación que reúne a los principales supermercados y grandes proveedores para el desarrollo del sistema de código de barras, y tomó el mes de junio hasta el 18 de julio. Si bien el conflicto entre el sector agropecuario y el gobierno argentino frenaron la producción y el consumo, no se puede responsabilizar al campo.
“Está claro que el problema de los faltantes era previo al conflicto del campo y de hecho las dificultades siguieron cuando el paro se levantó”, dijo a LN Cecilia Castro, jefa del departamento de proyectos especiales de GS1.
Los porcentajes de faltantes en Argentina son muy mayores a los evidenciados internacionalmente. “A nivel internacional, el promedio de faltantes de mercaderías se ubica entre 8 y 10%, es decir, en los niveles que venía mostrando el mercado argentino hasta el año pasado”, señaló Castro.
La Argentina pareciera busca, deliberadamente o no, parecerse cada día más a Venezuela.
*** ¿La SEC (Securities and Exchange Commission) contra el short-selling? “La SEC lanzó una fuerte embestida contra los short sellers, marcando que prohibirá a los inversores de manera temporal el apostar contra las bajas de mercado, en un intento por detener parte de la peor baja del mercado en años” dice hoy el WSJ.
La operatoria de short sell consiste en vender activos que no poseemos, y que creemos bajarán de precio, pudiendo recomprarlos a un menor precio futuro. Por ejemplo, quien hizo un short en Lehman a inicios de 2008 en US$ 66 y lo mantuvo hasta hoy en US$ 0,12 se ganó una diferencia de US$65,88. Esta práctica está ahora suspendida, porque contribuiría a “profundizar las bajas” según la SEC.
La SEC suspende esta operatoria en 799 acciones financieras inmediatamente y por 10 días, que podrían ser extendidos a otros 30.
“La Comisión está comprometida a usar cada arma disponible en su arsenal, para combatir la manipulación de mercado que amenaza a los inversores y los mercados de capitales”, dijo Christopher Cox a cargo de la SEC.
“La emergencia en prohibir temporalmente el short selling de acciones financieras restaurará el equilibrio en los mercados. Esta acción, que no debiera ser necesaria en un mercado de buen funcionamiento, es temporal y parte de las medidas llevadas a cabo por la Reserva Federal, el Tesoro y el Congreso”.
Pero claramente el short sell no ganaría adeptos de no mediar dudas sobre el estado financiero de las empresas.
Es absolutamente lamentable que acciones de este tipo tengan lugar en mercados supuestamente considerados como ejemplos de libertad y oportunidades financieras.
Puede resultar que se aconseja al mundo qué hacer, pero cuando la crisis nos aqueja en nuestra propia casa, tomamos las mismas recetas que las que prohibimos a esos inestables o volátiles países.
Nos preguntamos si no tendrían que prohibir temporalmente a los quants de Wall Street, más bien. Y también, si de ahora en más, seguirá EEUU prohibiendo las recetas que hoy está aplicando.
Hasta el próximo viernes,
Paola Pecora
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ACERCA DEL AUTOR
Paola Pecora es la Editora en Jefe de Latinforme.com. Ha trabajado en el sector financiero durante 17 años, como asesora, trader y analista técnica y fundamental de mercados financieros internacionales. Trilingüe, de visión contrarian e independiente (demasiado a veces) la convierten en referente indispensable a la hora de evaluar y escoger oportunidades de negocios internacionalmente. Es actualmente asesora en mercados financieros de la consultora internacional Gerson Lehrman Group y ha sido editora de MoneyWeek Edición Sudamericana. Su columna sale los viernes en Latinforme Diario.