Es sabido que la anterior consolidación del sector bancario en América Latina había estado motivada hasta el año 2002 principalmente por falta de solvencia, impactadas por las sucesivas debacles macroeconómicas y crisis institucionales incluidas. Las oportunidades de adquisición a bajos precios por necesidades de liquidez y de reparar la solvencia en la gran mayoría de los casos fogonearon la actividad de M&A.

Pero en los últimos años esta situación ha ido cambiando dada la mayor solidez del sector bancario en Latinoamérica, la estabilidad macroeconómica y el crecimiento de los países de la Región, en un proceso que no ha terminado aún.

Se ha destacado el año pasado la compra del 60% de la hipotecaria mexicana Su Casita por parte de Caja Madrid, por 342 millones de dólares. Otra compra de relevancia ha sido  la compra del Banco Real de Brasil por parte del español Banco Santander, que para muchos fue la última gran adquisición para ganar escala en América Latina.

También fue un hecho más que relevante que en Brasil el mismo Santander haya recaudado unos 8.000 millones de dólares en octubre al vender una participación de 16% en su unidad local por medio de una oferta pública inicial en la bolsa.

En la región sigue habiendo activos interesantes por comprar, como bancos que aún están en manos de familias o reducidos grupos económicos como Banco Patagonia en Argentina, que ya ha entablado conversaciones para vender su control a manos de Banco do Brasil. También se especula acerca del interés por el BBVA Banco Francés en ese mismo país por parte de ItauUnibanco.

Esta entidad se ha transformado en la mayor entidad bancaria de Latinoamérica luego de la fusión de las numero uno y la numero tres de Brasil, en un proceso de consolidación que ha originado una entidad que vale hoy en bolsa más de 75 mil millones de dólares.

Sabía Ud. que el capital accionario de ItauUnibanco hoy vale más que MacDonalds, o Walt Disney? ¿O más del doble que la canadiense RIM (la fabricante de las Blackberries) y que el banco norteamericano Morgan Stanley?

En la tabla de más abajo expongo una tabla con una muestra de bancos cotizantes en bolsa de Latinoamérica, los cuatro principales de Brasil, cuatro de México y cinco entidades de Argentina:

Figura 1
Bancos cotizantes seleccionados de Latinoamérica: precios al 8/2/2010

Fuente: Reuters

En la siguiente tabla podemos observar los ratios de valuación de mercado, que posee un premio en Brasil en materia de precio a valor libros, a pesar de no contar con un ROE muy superior a Argentina por ejemplo:

Figura 1
Bancos cotizantes seleccionados de Latinoamérica: valuaciones de mercado (precios al 8/2/2010)

Fuente: Reuters

Brasil, México y Chile, en ese orden, son los mercados más atractivos de la Región. Luego de un debilitado año 2009, Latinoamérica se beneficiará de un nuevo crecimiento en términos de volumen este año. Brasil se ubicará a la cabeza de la recuperación económica, mientras que México y Chile, los dos mercados más maduros de la Región, retomarán los niveles de crecimiento que demostraron en años previos.

Por qué le mercado brasileño es el más atractivo para los bancos extranjeros? Si miramos los montos de créditos a clientes del Santander en Latinoamérica que crecieron apenas un 1,9% el año pasado, las colocaciones en Brasil podrían expandirse un 16-19% este año.

Si bien la morosidad se ha incrementado sensiblemente, parte de una base muy baja. Los ingresos por comisiones -sobre todo en Brasil y Chile- se encuentran en línea con una recuperación de la actividad económica.

El año pasado y en medio de la crisis, Santander Brasil registró una utilidad de 2.167 millones de euros, un incremento del 22,5% respecto del 2008 que explicó el 20% de la utilidad atribuible del grupo a nivel mundial. El resto de Latinoamérica explicó el 16% de la utilidad del Grupo. Afectado por una caída de 7% en el PIB del país, el golpe lo ha sufrido en México ya que en ese país registró un descenso de 18% respecto al año anterior. En Chile mejoró levemente: Santander Chile es el banco más grande de ese país, y los planes propios hablan de una expansión del 10% en los créditos, favorecido por la recuperación económica del país que se ubicaría en torno al 5% este año y una inflación del 2.5% luego de una caída del 1,7% el año pasado una deflación (sí, baja de precios!) del 1,4%.

En México, el sistema bancario pasó a ser mayoritariamente controlado por instituciones financieras extranjeras (como BBVA, Citigroup, Santander y HSBC, entre otras), que hoy manejan cerca del 75% de los 360.000 millones de dólares en activos totales.

Gracias a las altas tasas de crecimiento, los fuertes importantes flujos de inversión extranjera, apertura comercial y aumento del consumo interno, el país de la Región que ha desarrollado mucho su sistema bancario ha sido Perú. Tiene a su favor, como otros países en crecimiento, el potencial que le garantiza la baja penetración de servicios financieros. Pero posee además una buena supervisión y regulación del sistema, que otros países no tienen. El ratio de crédito del sector privado respecto del PIB pasó de 16% en el 2004 a 21% en 2009, pero aún muestra un retraso respecto de mercados financieros más desarrollados como Chile, donde el ratio es del 90%. El sistema bancario apenas cuenta con 16 entidades.

Argentina merece un capítulo aparte. Luego de la debacle del 2001, el default de la deuda pública y el corralito que imposibilitó el normal retiro de los depósitos bancarios, el sistema financiero argentino tuvo una rápida recuperación hasta el año 2008. Los créditos crecieron al 40% anual y los bancos sanearon

sus balances disminuyendo sensiblemente la exposición al sector público. Pero comenzó a presentar señales de agotamiento que impulsó una fuerte salida de capitales. La banca en argentina se encuentra muy inexplorada pero sus posibilidades de desarrollo dependen en gran medida del sesgo y del manejo de las instituciones que limita sus posibilidades de crecimiento

Nos estaremos encontrando el viernes con más información y análisis.

Gustavo Neffa
Latinforme