“El botón de pánico fue accionado nuevamente”, Francis Lun, asesor general de Fulbright Securities en Hong Kong.

El Fondo de Apoyo Financiero de Dubai, que vigila las consecuencias de la crisis en la economía del emirato, afirmaba en un comunicado: “Dubai World tiene la intención de pedir a sus acreedores y a los de Nakheel que esperen por lo menos hasta el 30 de mayo de 2010 para el pago de deudas que alcanzaron su madurez”.

El anuncio resultó tan inesperado como desestabilizador para los mercados. Dubai World, se declaró en problemas para honrar sus obligaciones de deuda y solicitó una moratoria para poder hacer frente a sus compromisos.

Las burbujas inmobiliarias no solamente estaban en Estados Unidos y Europa. Oriente tenía también una gran burbuja inmobiliaria que se hizo más evidente a principios de 2009. Hasta 2008, el gran desarrollo inmobiliario en Dubai se vio reflejado en el número de viviendas construidas así como también en el precio por metro cuadrado.

Según describe América Economía, por estos momentos se pueden ver en el emirato urbanizaciones y casas abandonadas o a medio construir. La sobreoferta inmobiliaria está potenciando el ajuste de los valores y es así que los precios inmobiliarios han caído un 40% en sólo 6 meses.

Las bolsas de todo el mundo sintieron el impacto y se registraron fuertes movimientos hacia la baja. Las acciones caían, las monedas se debilitaban (a excepción de las divisas consideradas de refugio como el yen que alcanzó su máximo en 14 años frente al dólar) y hasta la cotización del crudo daba cuenta del golpe. ¿Reacción exagerada?

Algunos analistas consideran que lo ocurrido en los mercados no se condice con la magnitud de lo que representa el problema en el emirato. Según confiaba a Cinco Días José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citi en España: “Sinceramente, las cifras que conocemos del problema del Nakhell (propiedad de Dubai World, a su vez principal compañía de Dubai), no son tan significativos como para justificar un desplome como el sufren los mercados a nivel mundial en estos momentos”.

La gente de Bankinter, coincidía ayer con Martínez Campuzano: “El impacto de las malas noticias de ayer no va a ser algo relevante con vistas al medio plazo, porque los importes de los que se trata no son cifras inasumibles incluso en el muy poco probable caso de que se llegara a un impago total”.

Otros analistas de mercado venían que los problemas con el fondo soberano de Dubai, la excusa perfecta que encontraron los inversores para recoger beneficios y acomodar sus posiciones de riesgo.

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Probablemente, la sensibilidad que haya quedado en los mercados producto de la crisis financiera que aún es parte del presente, explique una parte de lo sucedido en los mercados mundiales. Robert Rennie, estratega de Westpac Global Markets Group afirmaba: “Este es un importante recordatorio de que la crisis crediticia está olvidada pero no desaparecida”.

Dubai representaba hasta el día de ayer, el símbolo de la opulencia. En Dubai todo era posible, ¡Hasta la construcción de islas con formas de palmeras y una ciudad de rascacielos!. El emirato desértico contaba con un modelo económico que se concentró en desarrollar grandes extensiones de desierto con dinero y trabajadores extranjeros. El emirato tenía planes de convertirse en un imán para turistas y en un centro regional para actividades que irían desde las operaciones de transporte al entretenimiento. Pero los problemas, surgidos a partir del 2008 y que salieron a la luz con el anuncio del pedido de moratoria, están obstaculizando los objetivos desarrollistas de Dubai.

Para enfrentar los temores de los mercados, para el gobierno de Dubai lo primordial era llevar tranquilidad. Las autoridades económicas de Dubai afirmaban ayer que la decisión de pedir una moratoria en la deuda del consorcio estatal Dubai World no fue tomada intempestivamente sino que fue “cuidadosamente planificada”.

¿Reacción exagerada de los mercados o están reflejando otros temores mayores? El sector inmobiliario y de construcción representa alrededor del 23% del Producto Bruto Interno (PBI) de Dubai por lo que el surgimiento de problemas en el sector pone en serios aprietos a la economía del emirato. ¿Posible default? No está descartado según varios analistas.

Pero los problemas no se concentran solamente en el propio emirato, sino que las preocupaciones alcanzaron a los bancos europeos que parece no detenerse en la toma de decisiones de inversión equivocadas.

Dubai World tiene cerca de US$ 59.000 millones en pasivos totales, de modo que los inversionistas están preocupados de lo que ello podría significar para los tenedores de bonos y acreedores, la mayoría de ellos bancos europeos (y obviamente, también bancos asiáticos). La deuda de Dubai World representa mayor parte de la deuda total de Dubai, que alcanza los US$ 80.000 millones.

La visión de Takahiko Murai, gerente general de acciones en Nozomi Securities, van más allá de la situación particular del emirato, sino que representa una advertencia sobre riesgos ocultos: “Historias similares a esta de Dubai van a continuar apareciendo, provocando que el dinero colocado en activos de riesgo se retire de activos como materias primas y acciones”.

El mensaje de que lleva consigo Dubai World al mundo inversor es claro: algunas de las semillas de la crisis todavía están en proceso de germinación, por lo que hay que considerar seriamente la aparición de nuevos episodios de tensión.   

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Horacio Pozzo