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Lecciones de la crisis que cambió al mundo

Lecciones de la crisis que cambió al mundo

Ayer se iniciaron en el Banco Central de la República Argentina las Jornadas monetarias y bancarias llamadas “Los Países Emergentes frente a la Crisis: Lecciones y Desafíos”. La actualidad y la participación de prestigiosos académicos y hacedores de política entre los que se encontraban Robert Merton, Olivier Blanchard y Felipe Larraín, por nombrar sólo algunos, ha generado un gran interés reflejado en la participación de representantes de varios países de los diferentes continentes.

Tanto fue el interés que generaron estas Jornadas que a pesar de haber llegado media hora antes del comienzo, tuve que presenciar la primera parte de los paneles en un salón alternativo (además del salón de exposiciones, se llenaron otros dos salones), para verlo a través de una pantalla, aunque no fue obstáculo para aprovechar la oportunidad de escuchar a tan prestigiosos expositores.

Ciertamente resulta una tarea más que difícil poder sintetizar la abundancia del debate en un solo artículo y es por eso que en éste solamente quiero compartir algunos de los efectos que la crisis ha tenido y tendrá en el escenario en donde deben actuar los hacedores de política, con el compromiso de abordar las restantes temáticas discutidas, en próximos artículos.

Sin dudas, como mencionaba el gobernador del Banco Central de Chile, José De Gregorio, la crisis ha cambiado la visión de los banqueros centrales. Hasta la crisis, los Bancos Centrales se concentraban principalmente en el control de la estabilidad monetaria de una manera separada con la estabilidad del sistema financiero. La crisis ha demostrado que ambos objetivos deben ser coordinados y logrados de manera conjunta ya que no es posible alcanzar una sólida estabilidad en el nivel de precios si en el sistema financiero existen elementos que pueden transformarse en un foco de crisis.

Debemos recordar que la crisis actual se ha iniciado en el sistema financiero estadounidense y se ha propagado rápidamente hacia el resto de los sistemas financieros de los países desarrollados. La incertidumbre provocada por el estallido de la crisis llevó a los inversores a buscar refugio en activos tradicionales como los títulos del Tesoro estadounidense. Pero en esta oportunidad, una buena parte de los flujos de inversión se refugiaron en los commodities cuyas cotizaciones alcanzaron niveles récord generando fuertes presiones sobre los bancos centrales que a pesar de la caída en la actividad económica debieron llevar adelante una fuerte política de suba de tasas poniendo a las economías en riesgo de estanflación.

La crisis ha generado un cambio en la visión de las políticas monetarias que probablemente desde ahora en más dejen de ser exclusivamente de tinte ortodoxo para permitir la heterodoxia en tiempos de crisis. Probablemente algunos sientan el temor generado por posibles acciones de riesgo moral (esto es, la toma de acciones riesgosas a sabiendas de la existencia de una autoridad monetaria que saldrá en auxilio en caso de necesidad), pero probablemente, este cambio de visión en los banqueros centrales limitará la incertidumbre en los mercados que confiarán en la capacidad de aquellos para implementar mecanismos estabilizadores en casos en que los mercados estén en dificultades.

A partir de esta crisis, ha quedado demostrado que en ciertos casos es conveniente la intervención en el mercado cambiario a pesar de la implementación de una política monetaria de metas de inflación. Tal como lo reflejara De Gregorio para la experiencia chilena, en donde la credibilidad de la política monetaria es la clave que asegura que dicho comportamiento no derive en presiones inflacionarias. Misma postura ha sido adoptada desde el Banco Central de Brasil, que pretende luchar con los efectos perversos que generan los capitales especulativos sobre el valor del real.

¿Nos podemos imaginar de aquí en adelante un mundo sin coordinación de políticas económicas? La necesidad de coordinación entre los diferentes países, según mencionaba en su discurso el presidente del BCRA, Martín Redrado, es otro de los elementos que modificará el contexto en el que se desenvolverán los hacedores de política en el escenario postcrisis. Vinculada a la necesidad de coordinar políticas aparece también la necesidad de construir redes de protección tanto en términos de liquidez como de solvencia para evitar que la ocurrencia de situaciones de estrés impacte con profundidad en los mercados.

En este contexto de coordinación internacional, la puesta en marcha del G20 le ha dado una participación a nivel internacional a las economías emergentes como nunca antes habían tenido. Y no solamente en el G20 los países emergentes han ganado influencia a nivel internacional, sino también a través del recientemente creado Consejo de Estabilidad Financiera (FSB), el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea e incluso en el Fondo Monetario Internacional (FMI). En dichos organismos, las economías emergentes, y las latinoamericanas en particular, pueden realizar un valioso aporte dada la experiencia de crisis recurrentes en el pasado. 

Hasta la presente crisis, la política fiscal no contaba con la reputación que supo tener durante la gran depresión. En su lugar aparecía la política monetaria con un poder supremo. Pero la actual crisis volvió a demostrar la vigencia de la política fiscal en limitar los efectos de este tipo de situaciones. La crisis nos enseñó que para este tipo de contextos, la política monetaria y fiscal se dan una mano mutua en enfrentar el escenario adverso.

Barry Eichengreen en su exposición en la que buscó similitudes con la crisis del 30´, remarcó la profundidad de las políticas fiscales expansivas en la presente crisis. Para Eichengreen, las políticas fiscales de estímulo económico han sido clave en limitar la profundidad de la crisis y no deberían ser eliminadas antes de tiempo como ocurrió en la crisis del 30´ lo cual limitó la recuperación del PBI estadounidense que alcanzó los niveles de 1928 recién en 1942.

La crisis ha sido una prueba en la que varios de los emergentes demostraron que se están desarrollando. Un elemento que probablemente haya pasado desapercibido pero que demuestra la fortaleza lograda por las economías emergentes, han sido los acuerdos de intercambios de monedas que realizaron entre ellas. Estos acuerdos han reducido la dependencia de asistencia por parte de organismos internacionales para mantener una posición de fortaleza frente a la crisis y se transforma en un mecanismo de consolidación del desarrollo de estas economías.

En Latinoamérica en particular, la crisis ha resaltado la importancia de la preservación de la estabilidad macroeconómica a través de políticas sanas y sistemas financieros sólidos y adecuadamente regulados, aunque no da la sensación que todos los países hayan aprendido acabadamente la lección y valoren en su dimensión dichos bienes que tanto aporte le generan al crecimiento y desarrollo económico.

Un nuevo mapa mundial surge luego de la crisis con un mayor protagonismo del mundo emergente y con la necesidad de una mayor coordinación y regulación internacional. ¿Estaremos mejor o volveremos a decir que “todo tiempo pasado fue mejor”?

 

Horacio Pozzo

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3 comentarios »

  • Mauro Pini dijo:

    “la crisis ha resaltado la importancia de la preservación de la estabilidad macroeconómica a través de políticas sanas y sistemas financieros sólidos y adecuadamente regulados”…nada mas alejado de lo que esta pasando en nuestro pais, de hecho hasta el rol del gobierno pone trabas al desarrollo y el crecimiento economico del pais. Por eso me atrevo a decir que si la “dupla gobernante” no realiza un viraje en sus politicas, definitivamente “todo tiempo pasado fue mejor”…y eso que fueron para nada buenos. Mi humilde opnion.
    Saludos!! Esperamos mas detalles de los temas tratados en las jorandas!

    # 4 septiembre 2009 at 21:04
  • Horacio Pozzo dijo:

    Gracias Mauro por tu comentario. Coincido plenamente. ¿Crees que Argentina podrá evitar una futura crisis de continuar con la actual política económica?

    # 7 septiembre 2009 at 22:47
  • Rómulo López Navarro dijo:

    Sembradores de Ideas (hacia sus 50 Años)
    5ª Temporada: Tiempos de Revolución
    Comentario 63

    01 de diciembre del 2009

    Rómulo López Navarro dijo:
    “Habemos Pueblo”
    Resultados de un Bochorno

    fotos de papa y mama.jpegNo sabía; ni siquiera sospechaba que mi último ensayo sobre. Las elecciones “fraudulentas” en Venezuela a finales del Siglo XIX y las elecciones en Honduras del 29 de Noviembre del 2009.Iba a estar tan cerca de la realidad. Algunos de mis amigos, que no son muchos por cierto como han comentando quienes leen estos escritos a los cuales les estoy profundamente agradecido lo han comentado, especialmente el señor Presidente Constitucional de Honduras José Manuel Zelaya quien en sus últimas declaraciones afirma lo que nosotros presagiamos cuando dijimos que las elecciones “fraudulentas” en venezolanas a finales del siglo XIX donde el candidato del gobierno Ignacio Andrade se alzo con el poder, se parecían a las no menos fraudulentas, tristísimas y bochornosas elecciones de Honduras del 29 de Noviembre del presente año; dijimos de la importancia de recordar el pasado por su gran parecido a lo que estaba sucediendo en Honduras “hoy”.

    “José Manuel Hernández (El Mocho), era el candidato de las masas, el candidato del pueblo e Ignacio Andrade el candidato de las “Mesas”, el candidato del gobierno”. En este caso el Señor “Santos” y el Señor “Lobo”, pertenecen a la misma manada. Lobo el ganador que Dios quiera no se le olvide las enseñanzas que recibió en la Universidad Socialista Patricio Lumunba en Rusia, porque en su deprimente programa de solo tres puntos, los viejitos como yo, no cabemos, para ellos no existe solución y los jóvenes de menor poder adquisitivo es decir los más pobres solo 50 tendrán oportunidad de seguir estudios en las flamantes y mejores universidad de EEUU. “gratis”. Deben parecerse a la Escuela de la América en Panamá donde se enseño por muchos años a los militares a ser “gorilas” en lugar de servir al pueblo de sus respectivos países. Lo más deprimente es el tercer punto de su programa que a todas luces señala que quien va a mandar en ese país es el golpista Romeo. (Que bien te veo Romeo), porque los “Soldaditos de Romeo” no dejarán las calles y me imagino que en cada esquina los ubicaran. Lucirán como “arbolitos de navidad” verdecitos y con los “testículos de adorno”. Para cumplir el tercer punto del programa de gobierno del nuevo presidente ilegítimo de Honduras.

    Le ruego a Dios que el apellido de este nuevo “mandatario” sea solo eso un apellido común y corriente porque personalmente le tengo terror a ese tipo de animal. No me gusta candidatos con nombre de animales. Sin embargo si sirviera de algo un humilde consejo que le quiero hacer al nuevo presidente “ilegal” de Honduras, personalmente no tengo nada en su contra y por el contrario le deseo la mejor de las suertes en todo aquello que emprenda para favorecer al colectivo y para lograr normalizar el país. Cambie ese simplón programa de gobierno de tres puntos en donde a todas luces se ve que aprendió muy poco en la Universidad Socialista Patricio Lumunba de Rusia donde usted debió ser un estudiante mediocre y convoque una Asamblea Nacional Constituyente, usted sabe que además de contar con los pocos que votaron por usted en esas elecciones fraudulentas se le sumarán los 4.900.000 votantes que constituye el Patrón Electoral de Hondura, no será necesario maquillar los resultados y si a esto se le suma, como pasa en Ecuador que los ciudadanos mayores de 16 años votan, logrará hacer un consenso envidiable por todo el mundo y podrá hacer así de un gobierno ilegítimo aunque legal como el suyo el fundamento más importante para unir al Pueblo de Honduras para toda la vida.

    Continuando con mi ensayo anterior: “ Ignacio Andrade. Pese a su extensa carrera político militar, nunca llegó a obtener el liderazgo y preeminencia de José Manuel Hernández, hecho éste que se evidenció en la cantidad de conjuras y movimientos insurreccionales que tuvo que afrontar en su breve rol de Presidente Ilegal de la República de Venezuela (1898-1899)”.

    http://4.bp.blogspot.com/_8q8xT5hz7Hs/SsOAwxzPeAI/AAAAAAAAAHY/4R2A8iA5Bbw/s400/Roberto+Micheletti.gifY agregamos: “Hoy en día lo podemos ver en el gobierno de facto del Señor Michiletti, su ambición arruinó su carrera política de más de 30 años y ahora es simplemente un cadáver insepulto, que ha costado vidas y ruina al país, de gente patriotas mejores que él”.

    De acuerdo con la Constitución de 1893 la votación fue directa y secreta.“Aunque el presidente saliente el General Joaquín Crespo garantizó en principio el respeto al libre desenvolvimiento de la propaganda electoral durante el año de 1897,(tal como hoy se dijo “n” veces por los medios “sesgados” de comunicación de masas afectos todos al gobierno en Honduras) a medida que fue aproximándose el tiempo de las elecciones, se comenzaron a producir denuncias de todo tipo de parte de los candidatos de la oposición sobre la presión del sector oficial. En tal sentido, José Manuel Hernández denuncio muchas de la obstrucción que se hacía en las concentraciones a favor de su candidatura por parte del gobierno mediante maniobras que iban desde la recluta hasta la intimidación directa a partidarios de su candidatura para inhibir la libre participación de la población en el proceso electoral”. Como se puede apreciar esto es lo mismo que está ocurriendo en los actuales momentos, solo tenemos que leer las declaraciones hechas por el Presidente Constitucional de Honduras Manuel Zelaya Refugiado en la embajada de Brasil:”… aseguró que el gobierno de Estados Unidos (EE.UU.), legitimó el golpe de Estado al reconocer los resultados de las elecciones ilegítimas realizadas el domingo y denunció que “está haciendo negocios políticos” con el régimen que usurpó el poder, tras su derrocamiento.

    “Estados Unidos, como es público, negoció la posición de Honduras, abandonó la posición democrática y está reconociendo al régimen de facto, porque está haciendo negocios políticos con ellos, lo cual considero un error muy grande”. El proceso electoral hondureño realizado el domingo, estuvo marcado por un amplio abstencionismo, represión y violaciones a los Derechos Humanos. De acuerdo al Tribunal Supremo Electoral (TSE) de facto las primeras 4 mil 159 urnas escrutadas dieron como resultado 318 mil 960 votos, a favor del candidato conservador Porfirio Lobo y 218 mil 358 votos al candidato del Partido Liberal, Elvin Ernesto Santos.

    El presidente constitucional de Honduras, Manuel Zelaya, reiteró que las autoridades de facto “continúan amenazando la democracia hondureña, la cual ha demostrado serias debilidades el día de ayer (durante las elecciones) porque hubo un abstencionismo de más del 70 por ciento”, remarcó.

    Los ciudadanos hondureños, al no salir a votar expresaron “un rechazo al abuso de poder que existe en este país y es un mensaje de transformación, de esperanza para Honduras”, subrayó Zelaya. teleSUR – Ecuadorinmediato – Efe / ld – MM

    Repudiando_las_eleccionesComo se puede ver el gran parecido al clima político que imperó momentos antes y durante las elecciones de 1897, se caracterizó por una gran tensión que tuvo su punto culminante cuando el “Mocho” Hernández impugnó los resultados de dicha contienda al perder ante el candidato del oficialismo Ignacio Andrade por un amplio margen: Ignacio Andrade 406. 610 votos, José Manuel Hernández 2.203 votos. Un fraude inmenso a todas luces jamás visto.

    En Honduras del Siglo XXI al igual que en Venezuela del Siglo XIX, solo se escrutaron los votos de las derechas: los de Santo y Lobo ambas candidaturas de la ultra derecha que están muy lejos de representar al colectivo Hondureño.

    Esto es lo que nos hace titular esta columna para parodiar la costumbre del Vaticano cuando eligen a un nuevo Papa. Cuando por fin después de largas deliberaciones sale un humo blanco y la consabida declaración pública “Habemos Papa”.

    En este caso mientras que en las elecciones de Uruguay celebradas el mismo día voto el 91% del Patrón Electoral de ese país y eligen a Mujica, antiguo guerrillero quien superó el 54% de los votos pasando a ser el Presidente más legitimo de este siglo con la inmensa participación del pueblo y que los resultados se dieron a conocer en apenas horas después de los comicios.

    Hoy el mes más claro del año, tendremos dos lunas llenas, en Honduras todavía se siente la oscuridad los maquilladores de los resultados electorales aún no han terminado su trabajo, no se sabe con “cuantos” votos gano el que dicen que “gano”.

    Para nosotros no existe ninguna duda de que quien gano fue la colosal abstención, por eso decimos como en Roma “HABEMOS PUEBLO”. El soberano seguirá mandando mientras que los soldaditos de Romeo como arbolitos de navidad y “los testículos de adornos” permanecerán en las esquinas para justificar lo injustificable.

    # 1 diciembre 2009 at 14:10

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