Que el 2009 será un año difícil para las economías latinoamericanas no quedan dudas. Al deterioro del contexto internacional que repercute sobre las economías de la región, se le agrega un debilitamiento de la demanda interna en las mismas, algo que no se preveía hace un año atrás.

Es que las posibilidades de que las economías latinoamericanas pudieran mantenerse relativamente al margen de los problemas del mundo desarrollado en esta crisis se apoyaban tanto en los precios internacionales elevados de los commodities de exportación de los países latinoamericanos así como en la fortaleza que observaba la demanda interna en la región.

Si bien la política monetaria de los países latinoamericanos poco pudo hacer para detener las presiones inflacionarias, las mismas han afectado la demanda interna la cual se ha visto frenada también a partir del cuarto trimestre de 2008 por los temores generados por el fuerte deterioro del contexto internacional.

El cambio radical en las condiciones económicas que deben enfrentar los países latinoamericanos ha obligado un giro no menor en la política monetaria de los Bancos Centrales. Hasta poco más de mediados de 2008, los Bancos Centrales de la región se encontraban concentrados en una lucha desigual contra la inflación, dado que enfrentaban con herramientas con influencia sobre variables internas sus economías a factores inflacionarios de origen externo, haciendo a la misma, poco efectiva.

En 2009, con las presiones inflacionarias en retroceso. Los Bancos Centrales Latinoamericanos buscarán acomodar sus políticas monetarias para que las mismas no afecten significativamente al crecimiento del producto. En relación a ello, en una nota publicada por el site “América Económía” se planteaba la posibilidad de una “ola de rebajas” en las tasas de interés de referencia, la cual ya se ha iniciado.

En el artículo que publica “América Economía”, se exponen las expectativas sobre las tasas de interés de los Bancos Centrales de Chile, Brasil, México y Perú en donde los recortes para el 2009 van desde los 50 puntos básicos hasta los 275 puntos básicos.

En la jornada del jueves, el Banco Central de Chile dio lugar a un fuerte recorte en su Tasa de Política Monetaria. El Comité de Política Monetaria decidió un recorte de 100 puntos básicos y anticipó que continuará la tendencia de nuevos recortes en las próximas reuniones.

Vale recordar que hace menos de seis meses, el presidente del Banco Central de Chile manifestaba que difícilmente la institución monetaria podría alcanzar llevar la tasa de inflación dentro de los rangos preestablecidos para antes del tercer trimestre de 2010.

El mismo día Banco Central de Reserva de Perú relajó su política monetaria aunque mantuvo la tasa de interés de referencia para operaciones entre bancos en un 6,50% por cuarto mes consecutivo. A pesar de ello, la autoridad monetaria peruana recortó la tasa de encaje mínimo legal a 6,5% desde el 7,5% anterior.

Para varios analistas de la economía peruana, la inflación dejó de ser una preocupación por lo que el Banco de Reserva de Perú debería dar lugar cuanto antes al ciclo de recortes en su tasa de interés de referencia.

Desde México, se espera que en el mes de febrero el Banco de México comience con los recortes de tasas de interés ante la fuerte desaceleración de la economía mexicana por su estrecha vinculación con la economía estadounidense, epicentro de la crisis.

En Brasil en tanto, incluso existe una propuesta de un grupo de empresarios de que se adelante la reunión del Comité de Política Monetaria (la cual se producirá los días 20 y 21 del corriente mes), buscando anticipar el recorte de tasas para que el mismo tenga un rápido efecto sobre la economía.

Estos recortes en las tasas de interés de referencia de los bancos centrales latinoamericanos no serán los únicos que realizarán los mismos durante este 2009, en vista del panorama económico que las economías de la región deberán enfrentar.

Pero ¿Qué implicancias puede tener esta oleada de recortes en las tasas para las economías latinoamericanas?

En primer lugar, se puede considerar que parte de estos recortes son correcciones de los niveles de tasas de interés que han estado excesivamente elevados si se considera las condiciones internas de las economías latinoamericanas. Es que los Bancos Centrales han respondido al incremento inflacionario originado desde el exterior a través del alza en los precios internacionales de los commodities, incrementando la tasa de interés.

La reducción en las tasas de interés de referencia al achicar los márgenes en relación a las tasas de interés en las economías desarrolladas, producirá un debilitamiento de los tipos de cambios en la región. Dado el contexto internacional recesivo, es poco probable que la mejora en los tipos de cambio implique una mejora de las economías vía el canal externo.

Sí se puede esperar que con menores niveles de tasas de interés se pueda recuperar la demanda interna en las economías de la región. Los sistemas financieros latinoamericanos se encuentran en buena forma y líquidos, con capacidad de generar el financiamiento necesario para estimular el consumo y la inversión en las economías de la región que cuentan con buenos fundamentos macroeconómicos para seguir recuperar su ritmo de crecimiento.

Para que el canal crediticio responda a los recortes en las tasas de interés, será clave que no continúe agravándose la situación en las economías desarrolladas. Es que ello podría incrementar el impacto negativo sobre la región y aumentar los temores que harían que el sistema financiero latinoamericano esté menos dispuesto a prestar.

Si bien se espera que el deterioro en las condiciones de las economías desarrolladas persista en la primera mitad del año, el mismo se irá revirtiendo gradualmente pudiéndose esperar las primeras señales de recuperación a partir del tercer trimestre del año.

Los recortes en las tasas de interés ayudarán al sector privado a reducir el riesgo de posibles bancarrotas en caso de dificultades financieras. Con los recortes en las tasas de interés se da lugar a una mejora en las hojas de balances de las empresas latinoamericanas lo cual aumenta su atractivo.

Los Bancos Centrales latinoamericanos relajarán sus políticas monetarias en 2009 sin temor de generar presiones inflacionarias y con el objetivo de recuperar al menos en parte, el crecimiento económico que la región venía observando.

Si bien la mayor atención está puesta en un posible impulso externo (vía recuperación económica de EE.UU.), para que las economías latinoamericanas se recuperen, en esta oportunidad, el impulso al crecimiento económico puede originarse desde dentro de las economías latinoamericanas.

De este modo, la crisis nos estaría demostrando la fortaleza que han logrado las economías de la región que esta vez no se transformaron en elementos desestabilizadores ni observaron crisis internas producto de shocks externos, sino que mostraron capacidad de absorción del contexto adverso e incluso pueden llegar a demostrar cierta independencia para sostener su crecimiento. Esto último es lo que deberán demostrar.