Expectativa por la aprobación del plan de salvataje
Hoy es un día clave para los mercados ya que la Cámara de Representantes tratará la aprobación del plan de rescate para las entidades del sistema financiero estadounidense por un valor estimado en los US$ 700.000 millones.
En este sentido, el líder demócrata Steny Hoyer, se mostró optimista con la aprobación del mega plan de rescate y lo expresaba con las siguientes palabras: “(me siendo) esperanzado en que habrá un mayoritario apoyo bipartidista”.
Vale recordar que el pasado miércoles el Senado estadounidense dio por aprobado el presente plan, un hecho muy celebrado por el presidente George Bush, pero que resultó insuficiente para calmar a los temerosos mercados.
En caso de que el plan sea aprobado, el secretario del Tesoro, Henry Paulson, tendrá a su disposición de inmediato u$s250.000 millones. En caso de necesitar un monto mayor para enfrentar el rescate financiero, el presidente Bush tendrá potestad de aprobarle otros u$s100.000 millones. Para obtener los u$s350.000 millones restantes, se deberá lograr la aprobación del Congreso.
No está del todo claro que el mega plan resulte efectivo para contener la crisis actual, pero al menos traerá una mayor confianza para superarla, dado que se incrementa su probabilidad de éxito.
RT=RR+RE
Reservas totales igual a reservas requeridas mas reservas en exceso; formula magica.
Las reservas en exceso, es la mas importante porque es la que influye directamente en la liquidez financiera de una economia.
Podriamos decir que la caida estrepitosa en la bolsa empezo en la quincena de septiembre .
Desde esta fecha el sistema bancario estadounidense solicito 98 billones de dolares, adicionales en prestamos a traves de la discount window; para financiar los deficit en su flujo de caja.
Los participantes en esta ola de prestamos, estarian aquellos involucrados en los desmanejos crediticios, aquellos con malas cuentas en los activos corrientes, y los dealer bursatiles.
Quienes hayan acudido a las ventanillas del Banco Central han generado un crecimiento, notable, en las reservas en exceso.
Los bancos acreedores que recibieron estos pagos y/o depositos, decidieron mantenerlo como reservas en el Banco Central; con intenciones de restringir los creditos. Escasez de creditos; Caida en la liquidez (M1, M2).
Las tasas efectivas de interes fed fund (no es lo mismo que el fed fund rate) han caido en estos ultimos dias; confirmando la tendencia alcista en las reservas en exceso.
Bajo esta coyuntura se presentan dos posibilidades:
1.-Si no se aprueba el “megaplan” de los 700 billones, las reservas en exceso saltaran dramaticamente; desplomando la tasa efectiva fed fund.
Como consecuencia, el FED (Banco Central Estadounidense) se veria obligado ,conjuntamente con el tesoro, a vender bonos para reducir ese exceso de reservas y mantener alineado las tasa efectiva con la tasa target (fed fund rate).
La venta de bonos, por otro lado, incidiria en las demas tasas de interes del mercado; presionandolo al alza.
2.- Si se aprueba el plan, los fondos irian inmediatamnete a reducir los excesos de reservas, via devolucion de los prestamos adquiridos en la discount window.
El Banco Central recuperaria su control sobre las reservas; la tasa efectiva fed fund se mantendria en su nivel; No habria necesidad de intervenir en el mercado de bonos.
Por otro lado, los balances de los bancos en crisis, mejoraran su equity; se recapitalizaran; flujos de caja positivos. Acumulacion de reservas, por la nueva politica crediticia restrictiva. Otra vez problemas para el Banco Central; excesos de reservas.
Aca podrian surgir dos escenarios:
-Si el Banco Central no absorve este exceso de reservas, tendra que bajar la tasa referencial (fed fund rate); y las demas entidades financieras orientarian ese cash a la compra de bonos; manteniendo asi , las demas tasas de interes en niveles bajos.
-Si el Banco absorve, la fed fund rate se mantendria igual o quizas suba; mientras que las tasas de interes en los demas mercados subiran.
Evidentemente, que el FED tendra que absorver para ser coherente con su politica economica actual.
En conclusion, las tasas de interes cojeran impulso hacia arriba; reduciendo las posibilidades de recuperacion del consumo y la inversion. Mas recesion y muy prolongada. El nuevo modelo bancario tiene que lograrse en un proceso de paciente restructuracion. Y mientras esto dure; la posibilidades de un crecimiento economico estan restringidos.
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