Es verdad que Dios se vale de múltiples situaciones para que las personas se acerquen a él, pero también es verdad que muchas veces la gente se resiste. Imagino que algo así le habrá sucedido con el presidente de los EE.UU., George Bush., a quien tuvo que pasarle miles de situaciones adversas para que ahora sí, solicite la ayuda Divina…

Tal es la gravedad de la situación por la que se encuentra la economía estadounidense que George Bush se encontraba el pasado miércoles rezando, pidiendo un milagro para que el Congreso de los Estados Unidos apruebe cuanto antes el mega plan de rescate.

En dicha situación, el pasado miércoles por la noche, el mundo escuchó a un Bush que en tono dramático decía: “Si el Estado no sale a sanear el sistema, las consecuencias serán devastadoras para los ciudadanos comunes…El crédito se congelará y será difícil conseguir préstamos para comprar viviendas, automóviles o pagar estudios universitarios”. Quizás, estas palabras asustaron a más de una familia estadounidense, pero no son muy diferentes de las que pronuncian los políticos argentinos en tiempos electorales cuando intentan mantener el apoyo de la población. Así Bush, mediante el temor, pretendió lograr la adhesión a su plan de salvataje.

Lo que sonaba como un grito desesperado por el presidente estadounidense el pasado miércoles, en el día de ayer tuvo una repercusión positiva en los mercados que se comportaron al alza. Ayer por un momento, se descontaba que el acuerdo en el Congreso para la aprobación del plan de rescate era un hecho y ello también benefició al humor del mercado (aunque luego surgieron diferencias que mantienen al proyecto pendiente de aprobación y que generan un cierto nerviosismo que se podría ver reflejado hoy en los mercados).

Entiendo que los mercados, más allá del discurso de Bush, lo que recibieron con agrado fue el haber tenido una mayor certeza de que el plan de rescate se concretaría. Porque no creo que una persona que se declara sin conocimientos (ni siquiera básicos), de economía, pueda convencer con un discurso, del cual quizás poco entendiera, a los mercados siempre atentos a cualquier sutileza por más mínima que sea. En este discurso George Bush realizó una serie de reflexiones, que creo, no se pueden dejar pasar y merecen un análisis con un poco de profundidad…

En primer lugar, reconoció el presidente la necesidad de modernizar las regulaciones financieras, por considerarlas obsoletas, ya que la mismas permitieron un crecimiento desmedido y descontrolado de activos de alto riesgo que amenazaron de muerte todo el sistema financiero…Y aquí uno se podría preguntar: ¿Pero recién ahora se dieron cuenta de esto cuando todo el mercado ya lo sabía y no decía nada? ¿No existen responsables de esta situación? Y suponiendo que se realicen las reformas del caso: ¿Cómo harán los sistemas regulatorios y de supervisión para adaptarse a los cambios futuros en el sistema financiero? Porque evidentemente, lo que ha ocurrido aquí es que el sistema regulatorio y de supervisión no acompañó en su control al desarrollo del sistema financiero y de repetirse esta falencia, probablemente se repetirán las situaciones de crisis.

“La economía de los Estados Unidos está en peligro. La situación precaria del sistema financiero me llevó a actuar de manera decisiva. Creo firmemente en la libre empresa y mi instinto era que no intervenga el gobierno, pero éstas no son circunstancias normales que rodean la crisis de los mercados financieros”. En relación a este párrafo pronunciado por el presidente estadounidense, debo decir que su instinto se muestra un poco confundido, porque era ese mismo instinto el que lo llevaba a decir hace muy poco tiempo que la economía estadounidense se encontraba sólida y que evitaría la recesión, es ese mismo instinto el que lo llevó a decidir no apoyar a Lehman Brother (NYSE:LEH) para no comprometer ni un solo dólar más de los estadounidenses y que en menos de una semana lo hizo cambiar de parecer. Para el que sigue la evolución de los acontecimientos, se puede percibir que existe una cierta desorientación por parte del gobierno estadounidense, que se ve reflejada en el cambio de discurso.

Otra de las jugosas frases de Bush fue la siguiente: “No llevar a cabo el plan de rescate les va a costar mucho más a los ciudadanos en el futuro”… Quizás muchos piensen que Bush tiene razón en argumentar esto, pero la realidad es que, quizás, la decisión actual le resulte más costosa a los ciudadanos estadounidenses de lo que les hubiera costado dejar que la crisis siga su camino llevándose consigo a varias de las principales entidades del sistema financiero estadounidense.

Es que el fuerte incremento de la deuda que implica el mega plan, pone en riesgo la muy deteriorada salud fiscal de la economía estadounidense. Incluso puede llegar a atentar contra la fortaleza del dólar en tanto y en cuanto, el mundo comience a percibir signos de fragilidad en la situación económica de los Estados Unidos.

Siguiendo con el discurso, me llamó la atención la referencia que hacía Bush sobre el destino del dinero y la posibilidad de recuperarlo a futuro. En relación a esto, Bush decía: “El dinero no será utilizado para pagar grandes sumas a los altos ejecutivos de las empresas afectadas. Una vez que el mercado de estos títulos mejore, los valores subirán y el Tesoro podrá venderlos y recuperar el dinero de los contribuyentes”. Lógicamente que el dinero no será utilizado para pagarle a los altos ejecutivos… Probablemente ya hayan sacado su parte antes que la crisis siguiera profundizando las pérdidas.

Y sobre la evolución futura de los valores que adquirirá el gobierno estadounidense, la afirmación que realiza el presidente estadounidense es muy vaga por varios motivos: en primer lugar, no se puede determinar a qué valor el gobierno adquirirá dichos títulos tóxicos, dado que si para un monto demasiado alto, el recupero de los mismos a través de una posterior venta, se ve reducido. Tampoco existe mucha claridad acerca del porcentaje de irrecuperabilidad de los activos que el gobierno piensa adquirir. Por otra parte, más allá de la suba en el valor de dichos títulos, el gobierno de los EE.UU., no se va a poder desprender con facilidad de los mismos, sino que sólo podrá hacerlo gradualmente para no afectar a su valor.

Más allá de si en el momento en el que están leyendo este artículo, el mega plan de rescate es una realidad o no, entiendo que el mismo es sólo una solución temporal para la economía estadounidense que tendrá por delante un gran listado de temas pendientes por resolver y que recaerán sobre el próximo gobierno (¿de Obama o McCain?).

Será un gran error pensar que con la aprobación del mega plan, y con los primeros signos de recuperación económica, la economía estadounidense logrará sortear la crisis. El riesgo de crisis, seguirá latente y para ese entonces habrá mutado ya sea bajo la forma de una mayor fragilidad fiscal, o en la forma de problemas de incentivos en las entidades financieras, o fallas en el control y supervisión del sistema financiero, etc, etc.

Nos encontraremos nuevamente mañana,

Horacio Pozzo